• Как правильно управлять финансами своего бизнеса, если вы не специалист в области финансового анализа - Финансовый анализ

    Финансовый менеджмент - финансовые отношения между суъектами, управление финасами на разных уровнях, управление портфелем ценных бумаг, приемы управления движением финансовых ресурсов - вот далеко не полный перечень предмета "Финансовый менеджмент"

    Поговорим о том, что же такое коучинг? Одни считают, что это буржуйский брэнд, другие что прорыв с современном бизнессе. Коучинг - это свод правил для удачного ведения бизнесса, а также умение правильно распоряжаться этими правилами

2. Особенности организационного устройства биржи

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 

Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота. Процентное соотношение японских бирж представлено на Рис. 1

Рис.1. Соотношение японских бирж по объему торгов (конец 2002 года)

Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые из этих фирм - крупные международные компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. Так в Таблице 1 представлено количество компаний – участников на основных фондовых биржах Японии.

                                                                                                                     

Таблица 1

Количество компаний участников на фондовых биржах Японии (конец 2002г.)

 

Токио

Осака

Наиигата

Фукиока

Саппоро

Японские участники

109

100

34

17

11

Иностранные участники

22

21

1

-

-

Всего

131

121

35

17

11

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

На Токийской фондовой бирже ведется торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.

Фондовый рынок Японии занимает 2-е место после фондового рынка США - относительно и долевых, и долговых ценных бумаг. (Таблица 1).

В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

                                                                                                          Таблица 2

Структура мирового рынка долговых ценных бумаг и акций

Страна

 

Долговые бумаги

 

Акции

 

Всего

 

млрд дол.

млрд дол.

млрд дол.

%

01.1999

01.2000

01.2001

01.1999

01.2000

01.2001

01.1999

01.2000

01.2001

01.2001

Весь мир

 

29274

 

33062

 

36312

 

23107

 

26874

 

35735

 

52381

 

59936

 

72047

 

100,0

 

США

 

12970

 

14598

 

16696

 

11309

 

13451

 

16773

 

24279

 

28049

 

33469

 

46,0

 

Япония

 

4 754

 

5 198

 

6 664

 

2 217

 

2 496

 

4 455

 

6 971

 

7 694

 

11 119

 

15,0

 

Германия

 

2124

 

2514

 

2511

 

825

 

1094

 

1432

 

2949

 

3608

 

3943

 

6,0

 

Великобритания

 

1074

 

1219

 

1393

 

1996

 

2373

 

2955

 

3070

 

3592

 

4348

 

6,0

 

Франция

 

1333

 

1493

 

1416

 

674

 

991

 

1503

 

2007

 

2484

 

2919

 

4,0

 

Прочие

 

7019

 

8040

 

7632

 

6086

 

6469

 

8617

 

13105

 

14509

 

16249

 

23,0

 

 

Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. "первой секции" биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом - компаний электронной промышленности и т.д.

Членами фондовой биржи являются только юридические лиwа брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты), численность которых согласно уставу составляет 124. При этом 123 из них - так называемые регулярные члены, и 1 - сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические операции между регулярными членами - их функции напоминают Функции специалистов на фондовых биржах США, но в отличие от последних сайтори запрещено совершать операции за собственный счет. В какой-то мере сайтори напоминают также Франкфуртских курсовых маклеров.

По данным 2002 г. на ТФБ имели листинг акции 2119 различных эмитентов (1-й секции - примерно 3/4,  2-й секции - 1/4). Количество компаний имеющих листинг акций на биржах Японии представлено в Таблице 3

Таблица 3

Количество компаний имеющих листинг акций на основных биржах Японии (конец 2002г.)

 

Компании имеющие листинг акций (котировки)

Имеют котировки

на одной бирже

Имеют котировки

на нескольких биржах

На 5-ти

биржах

На 4-х биржах

На 3-х биржах

На 2-х биржах

Токио

2,119

1,062

1,057

105

55

223

674

Первая секция

1,495

579

916

105

54

214

543

Вторая секция

581

440

141

-

1

9

131

Mothers

43

43

-

-

-

-

-

Осака

1,312

367

945

105

55

221

564

Первая секция

859

41

818

105

54

211

448

Вторая секция

352

233

119

-

1

9

109

Heraqres (Nasdac)

101

93

8

-

-

1

7

Ниигата

186

101

456

105

52

179

129

Первая секция

45

11

414

105

51

173

85

Вторая секция

141

90

51

-

1

6

44

Фукиока

243

34

209

105

41

37

26

Саппоро

167

15

152

105

17

9

21

Всего

2,699

1,579

1,090

105

55

223

707

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба"). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу - метод "итайозе".

Заявки поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров и затем передавались сотрудникам фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5 млрд. акций.

В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых торгов, полностью перейдя на компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система CORES-FOP.

Объем сделок на Токийской Фондовой Бирже представлен в таблице 4

Таблица 4

Объем сделок по видам инвесторов на Токийской бирже в 2002 году (млрд. йен)

 

Покупка

Продажа

Всего

%

Абсол. измен

Брокерско-дилерские фирмы

65,449

66,531

131,980

35,8

-1 082

Частные

27,121

27,466

54,587

14,8

-345

Иностранные

58,857

58,097

116,954

31,7

760

Страховые компании

1,411

2,239

3,650

1,0

-828

Банки

20,907

20,109

41,016

11,1

798

Инвестиционные фонды

2,725

2,763

5,488

1,5

-38

Корпорации

3,796

3,384

7,180

1,9

412

Прочие

3,953

3,609

7,562

2,1

344

Итого

184,219

184,198

368,417

100,0

21

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям.

Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций - "Никкей" и "ТОПИКС". Индекс "Никкей"' (Nikkei - Nikkei Dow Jones Average) - среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый на базе 225 акций 1-и секции ТФБ так же, как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Впервые индекс был опубликован в 1950 г.

Классический индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ, - среднеарифметическая взвешенная (взвешенный по количеству выпушенных акций). В таблицах 5 и 6 представлена динамика индексов TOPIX и Nikkei 225

Таблица 5

Динамика индекса TOPIX за 1992 – 2002 г.г.

Год

TOPIX

(конец года)

Максимальное значение

Минимальное значение

значение

Дата

Значение

Дата

1992

1,307

1,763

06.01

1,102

18.08

1993

1,439

1,690

03.09

1,250

25.01

1994

1,559

1,712

13.06

1,445

04.01

1995

1,577

1,585

27.12

1,193

13.06

1996

1,471

1,722

26.06

1,448

24.12

1997

1,175

1,561

26.06

1,130

22.12

1998

1,086

1,300

10.02

980.11

15.10

1999

1,722

1,722

30.12

1,048

05.01

2000

1,283

1,754

07.02

1,255

21.12

2001

1,032

1,440

07.05

988.98

17.12

2002

843

1,139

24.05

815

18.12

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Таблица 6

Динамика индекса Nikkei 225 за 1992 – 2002 г.г.

Год

Nikkei 225

(конец года)

Максимальное значение

Минимальное значение

значение

Дата

Значение

Дата

1992

16,924

23,801

06.01

14,309

18.08

1993

17,417

21,148

13.09

16,078

29.11

1994

19,723

21,552

13.06

17,369

04.01

1995

19,868

20,011

27.12

14,485

03.07

1996

19,361

22.666

26.06

19,161

24.12

1997

15,258

20,681

16.06

14,755

29.12

1998

13,842

17,264

02.03

12,879

09.10

1999

18,934

18,934

30.12

13,232

05.01

2000

13,785

20,833

12.04

13,423

21.12

2001

10,542

14,529

07.05

9,504

17.09

2002

8,578

11,979

23.05

8,303

14.11

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

           

В Японии существует внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов - JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.

Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 131 члена ТФБ (по состоянию на конец 2002 г.) 108 - брокерско-дилерские фирмы (из них 22 - дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 - так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).

ТФБ в 90-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой сохранялись фиксированные комиссионные. Считается, что это являлось одной из причин чрезвычайно высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.

До изменений, произошедших в 1994 году Ставка комиссионных зависела от величины сделки и делилась на 10 видов. Максимальная ставка 1,15% (но не ниже 2500 иен) при сделке на сумму менее 1 млн. иен; минимальная - 0,075% + 785 000 иен на сумму свыше 1 млрд. иен.

С 1 апреля 1994 г. фиксированные комиссионные отменены для крупных сделок на сумму свыше 1 млрд. иен. - то есть происходит постепенный отход от фиксированных комиссионных. В начале 2000 года произошла полная отмена фиксированных комиссионных по сделкам на фондовом рынке.

Вплоть до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.

Таблица 7

Иностранные инвестиции в японские  ценные бумаги (млрд. йен)

Год

Акции

Облигации

Покупка

Продажа

Баланс

Покупка

Продажа

Баланс

1995

20,608

15,997

4,631

16,463

15,574

888

1996

27,754

22,646

5,108

21,544

17,670

3,874

1997

32,557

29,245

3,311

24,576

21,778

2,787

1998

31,036

29,111

1,924

24,456

23,628

829

1999

62,038

50,839

11,198

47,287

49,575

-2,287

2000

83,559

83,793

-233

57,101

47,024

10,076

2001

77,901

74,106

3,795

52,290

50,487

1,802

2002

64,437

65,703

-1,266

58,277

61,892

-3,615

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Таблица 8

Японские инвестиции в иностранные ценные бумаги (млрд. йен)

Год

Акции

Облигации

Покупка

Продажа

Баланс

Покупка

Продажа

Баланс

1995

4,915

4,944

-288

121,243

113,429

7,814

1996

8,709

7,780

929

149,969

141,572

8,397

1997

13,619

11,977

1,642

177,449

175,421

2,028

1998

16,250

14,407

1,843

161,197

151,773

9,464

1999

19,829

16,161

3,667

90,336

81,772

8,564

2000

22,243

20,040

2,203

92,989

87,730

5,258

2001

17,693

16,193

1,500

140,156

129,919

10,237

2002

19,769

15,141

4,628

128,158

119,343

8,815

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

 

Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 95% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота. Процентное соотношение японских бирж представлено на Рис. 1

Рис.1. Соотношение японских бирж по объему торгов (конец 2002 года)

Число фирм-участников Токийской фондовой биржи превышает сотню; некоторые из этих фирм - крупные международные компании по работе с ценными бумагами и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Соломон бразерс" и "Джардин Флеминг". Что касается японских фирм-участников биржи, то они, как правило, имеют большое сходство с универсальными американскими инвестиционными банками, причем несколько крупнейших фирм такого рода фактически контролируют фондовый рынок. Так в Таблице 1 представлено количество компаний – участников на основных фондовых биржах Японии.

                                                                                                                     

Таблица 1

Количество компаний участников на фондовых биржах Японии (конец 2002г.)

 

Токио

Осака

Наиигата

Фукиока

Саппоро

Японские участники

109

100

34

17

11

Иностранные участники

22

21

1

-

-

Всего

131

121

35

17

11

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

На Токийской фондовой бирже ведется торговля опционами, фьючерсными контрактами и облигациями.

Фондовый рынок Японии занимает 2-е место после фондового рынка США - относительно и долевых, и долговых ценных бумаг. (Таблица 1).

В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

В 1995 г. объем капитализации в Японии составлял 3,7 трлн. долл. (1/5 мировой), а объем облигационной задолженности - более 4 трлн. долл. В конце 80-х гг. в результате роста курсовой стоимости акций японских эмитентов по объему капитализации Япония заметно опередила США. Стремительный обвал курсов акций на японских биржах в 1991 - 1992 гг. вновь вернул США роль лидера, однако Япония по-прежнему имеет большой отрыв от 3-го по величине фондового рынка Великобритании.

                                                                                                          Таблица 2

Структура мирового рынка долговых ценных бумаг и акций

Страна

 

Долговые бумаги

 

Акции

 

Всего

 

млрд дол.

млрд дол.

млрд дол.

%

01.1999

01.2000

01.2001

01.1999

01.2000

01.2001

01.1999

01.2000

01.2001

01.2001

Весь мир

 

29274

 

33062

 

36312

 

23107

 

26874

 

35735

 

52381

 

59936

 

72047

 

100,0

 

США

 

12970

 

14598

 

16696

 

11309

 

13451

 

16773

 

24279

 

28049

 

33469

 

46,0

 

Япония

 

4 754

 

5 198

 

6 664

 

2 217

 

2 496

 

4 455

 

6 971

 

7 694

 

11 119

 

15,0

 

Германия

 

2124

 

2514

 

2511

 

825

 

1094

 

1432

 

2949

 

3608

 

3943

 

6,0

 

Великобритания

 

1074

 

1219

 

1393

 

1996

 

2373

 

2955

 

3070

 

3592

 

4348

 

6,0

 

Франция

 

1333

 

1493

 

1416

 

674

 

991

 

1503

 

2007

 

2484

 

2919

 

4,0

 

Прочие

 

7019

 

8040

 

7632

 

6086

 

6469

 

8617

 

13105

 

14509

 

16249

 

23,0

 

 

Акции крупнейших компаний котируются в рамках т.н. "первой секции" биржи. В разных местах торгового зала первой секции ведется торговля наиболее активно продаваемыми и покупаемыми акциями 150 эмитентов, сгруппированных по отраслям: в одном месте торгуют акциями автомобильных компаний, в другом - компаний электронной промышленности и т.д.

Членами фондовой биржи являются только юридические лиwа брокерско-дилерские фирмы (инвестиционные институты), численность которых согласно уставу составляет 124. При этом 123 из них - так называемые регулярные члены, и 1 - сайтори, представленные на бирже своими сотрудниками. Регулярные члены совершают брокерско-дилерские операции, сайтори выполняют посреднические операции между регулярными членами - их функции напоминают Функции специалистов на фондовых биржах США, но в отличие от последних сайтори запрещено совершать операции за собственный счет. В какой-то мере сайтори напоминают также Франкфуртских курсовых маклеров.

По данным 2002 г. на ТФБ имели листинг акции 2119 различных эмитентов (1-й секции - примерно 3/4,  2-й секции - 1/4). Количество компаний имеющих листинг акций на биржах Японии представлено в Таблице 3

Таблица 3

Количество компаний имеющих листинг акций на основных биржах Японии (конец 2002г.)

 

Компании имеющие листинг акций (котировки)

Имеют котировки

на одной бирже

Имеют котировки

на нескольких биржах

На 5-ти

биржах

На 4-х биржах

На 3-х биржах

На 2-х биржах

Токио

2,119

1,062

1,057

105

55

223

674

Первая секция

1,495

579

916

105

54

214

543

Вторая секция

581

440

141

-

1

9

131

Mothers

43

43

-

-

-

-

-

Осака

1,312

367

945

105

55

221

564

Первая секция

859

41

818

105

54

211

448

Вторая секция

352

233

119

-

1

9

109

Heraqres (Nasdac)

101

93

8

-

-

1

7

Ниигата

186

101

456

105

52

179

129

Первая секция

45

11

414

105

51

173

85

Вторая секция

141

90

51

-

1

6

44

Фукиока

243

34

209

105

41

37

26

Саппоро

167

15

152

105

17

9

21

Всего

2,699

1,579

1,090

105

55

223

707

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба"). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу - метод "итайозе".

Заявки поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров и затем передавались сотрудникам фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5 млрд. акций.

В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых торгов, полностью перейдя на компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система CORES-FOP.

Объем сделок на Токийской Фондовой Бирже представлен в таблице 4

Таблица 4

Объем сделок по видам инвесторов на Токийской бирже в 2002 году (млрд. йен)

 

Покупка

Продажа

Всего

%

Абсол. измен

Брокерско-дилерские фирмы

65,449

66,531

131,980

35,8

-1 082

Частные

27,121

27,466

54,587

14,8

-345

Иностранные

58,857

58,097

116,954

31,7

760

Страховые компании

1,411

2,239

3,650

1,0

-828

Банки

20,907

20,109

41,016

11,1

798

Инвестиционные фонды

2,725

2,763

5,488

1,5

-38

Корпорации

3,796

3,384

7,180

1,9

412

Прочие

3,953

3,609

7,562

2,1

344

Итого

184,219

184,198

368,417

100,0

21

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям.

Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций - "Никкей" и "ТОПИКС". Индекс "Никкей"' (Nikkei - Nikkei Dow Jones Average) - среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый на базе 225 акций 1-и секции ТФБ так же, как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Впервые индекс был опубликован в 1950 г.

Классический индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ, - среднеарифметическая взвешенная (взвешенный по количеству выпушенных акций). В таблицах 5 и 6 представлена динамика индексов TOPIX и Nikkei 225

Таблица 5

Динамика индекса TOPIX за 1992 – 2002 г.г.

Год

TOPIX

(конец года)

Максимальное значение

Минимальное значение

значение

Дата

Значение

Дата

1992

1,307

1,763

06.01

1,102

18.08

1993

1,439

1,690

03.09

1,250

25.01

1994

1,559

1,712

13.06

1,445

04.01

1995

1,577

1,585

27.12

1,193

13.06

1996

1,471

1,722

26.06

1,448

24.12

1997

1,175

1,561

26.06

1,130

22.12

1998

1,086

1,300

10.02

980.11

15.10

1999

1,722

1,722

30.12

1,048

05.01

2000

1,283

1,754

07.02

1,255

21.12

2001

1,032

1,440

07.05

988.98

17.12

2002

843

1,139

24.05

815

18.12

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Таблица 6

Динамика индекса Nikkei 225 за 1992 – 2002 г.г.

Год

Nikkei 225

(конец года)

Максимальное значение

Минимальное значение

значение

Дата

Значение

Дата

1992

16,924

23,801

06.01

14,309

18.08

1993

17,417

21,148

13.09

16,078

29.11

1994

19,723

21,552

13.06

17,369

04.01

1995

19,868

20,011

27.12

14,485

03.07

1996

19,361

22.666

26.06

19,161

24.12

1997

15,258

20,681

16.06

14,755

29.12

1998

13,842

17,264

02.03

12,879

09.10

1999

18,934

18,934

30.12

13,232

05.01

2000

13,785

20,833

12.04

13,423

21.12

2001

10,542

14,529

07.05

9,504

17.09

2002

8,578

11,979

23.05

8,303

14.11

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

           

В Японии существует внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов - JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.

Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 131 члена ТФБ (по состоянию на конец 2002 г.) 108 - брокерско-дилерские фирмы (из них 22 - дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 - так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).

ТФБ в 90-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой сохранялись фиксированные комиссионные. Считается, что это являлось одной из причин чрезвычайно высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.

До изменений, произошедших в 1994 году Ставка комиссионных зависела от величины сделки и делилась на 10 видов. Максимальная ставка 1,15% (но не ниже 2500 иен) при сделке на сумму менее 1 млн. иен; минимальная - 0,075% + 785 000 иен на сумму свыше 1 млрд. иен.

С 1 апреля 1994 г. фиксированные комиссионные отменены для крупных сделок на сумму свыше 1 млрд. иен. - то есть происходит постепенный отход от фиксированных комиссионных. В начале 2000 года произошла полная отмена фиксированных комиссионных по сделкам на фондовом рынке.

Вплоть до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.

Таблица 7

Иностранные инвестиции в японские  ценные бумаги (млрд. йен)

Год

Акции

Облигации

Покупка

Продажа

Баланс

Покупка

Продажа

Баланс

1995

20,608

15,997

4,631

16,463

15,574

888

1996

27,754

22,646

5,108

21,544

17,670

3,874

1997

32,557

29,245

3,311

24,576

21,778

2,787

1998

31,036

29,111

1,924

24,456

23,628

829

1999

62,038

50,839

11,198

47,287

49,575

-2,287

2000

83,559

83,793

-233

57,101

47,024

10,076

2001

77,901

74,106

3,795

52,290

50,487

1,802

2002

64,437

65,703

-1,266

58,277

61,892

-3,615

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange

Таблица 8

Японские инвестиции в иностранные ценные бумаги (млрд. йен)

Год

Акции

Облигации

Покупка

Продажа

Баланс

Покупка

Продажа

Баланс

1995

4,915

4,944

-288

121,243

113,429

7,814

1996

8,709

7,780

929

149,969

141,572

8,397

1997

13,619

11,977

1,642

177,449

175,421

2,028

1998

16,250

14,407

1,843

161,197

151,773

9,464

1999

19,829

16,161

3,667

90,336

81,772

8,564

2000

22,243

20,040

2,203

92,989

87,730

5,258

2001

17,693

16,193

1,500

140,156

129,919

10,237

2002

19,769

15,141

4,628

128,158

119,343

8,815

Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange