• Как правильно управлять финансами своего бизнеса, если вы не специалист в области финансового анализа - Финансовый анализ

    Финансовый менеджмент - финансовые отношения между суъектами, управление финасами на разных уровнях, управление портфелем ценных бумаг, приемы управления движением финансовых ресурсов - вот далеко не полный перечень предмета "Финансовый менеджмент"

    Поговорим о том, что же такое коучинг? Одни считают, что это буржуйский брэнд, другие что прорыв с современном бизнессе. Коучинг - это свод правил для удачного ведения бизнесса, а также умение правильно распоряжаться этими правилами

6.6. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭЛЕКТРОННЫХ ТАБЛИЦ

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 
153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 
170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 
187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 
204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 
221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 
238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 
255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 
272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 
289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 
306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 
323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 

Анализ чувствительности проекта (sensitivity analysis) в планировании инвестиций состоит в проверке того, будет ли проект по-прежнему выгодным, если некоторые основные его переменные факторы окажутся не такими, как запланировано. Удобным инструментом, который широко применяется для проведения анализа чувствительности прогнозов в инвестиционных проектах, является компьютерная программа для табличных вычислений. Речь идет о программах Excel, Lotus 123 или Quattro Pro (см. табл. 6.3)

Табл. 6.3 показывает оценку чистых денежных потоков для проекта РС1000 в табличном формате, похожем на те, которые мы рассматривали в третьей главе. Строки с первой по пятую показывают первоначальные предположения, которые использовались для составления прогноза. Формулы выражены в виде переменных в ячейках В2-В5 таким образом, что если введенные значения изменяются, то пересчитывается вся таблица. Итак, величина, введенная в ячейку ВЗ, обозначает объем продаж продукции в единицах. Вначале в ней указано 4000 компьютеров.

Строки с 8-й по 15-ю — это прогнозы доходных статей на следующие семь лет. Шестнадцатая строка содержит прогнозы чистых денежных поступлений от производственной деятельности за каждый год, рассчитанные с помощью сложения содержимого пятнадцатой строки (чистая прибыль) и двенадцатой строки (амортизационные отчисления). Строки с семнадцатой по двадцатую показывают расчеты инвестиционных денежных потоков — инвестиции в оборотный капитал, завод и оборудование.


Таблица 6.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц

 

 

 

А

 

в

 

с

 

D

 

Е

 

F

 

G

 

Н

 

1

 

1

 

Исходные данные:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

Стоимость капитала

 

15%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3

 

Объем продаж в первый год, штук

 

4000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4

 

Рост объема продаж

 

0%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5

 

Цена

 

$5000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6

 

Прогнозируемые денежные потоки

 

Год

 

7

 

 

 

0

 

1

 

2

 

3

 

4

 

5

 

6

 

7

 

8

 

Доходы от продаж

 

 

 

$20000000

 

$20000000

 

$20000000

 

$ 20000000

 

$ 20000000

 

$ 20000000

 

$ 20000000

 

9

 

Расходы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10

 

Постоянные денежные затраты

 

 

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

$3100000

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

11

 

Переменные затраты

 

 

 

$15000000

 

$15000000

 

$15000000

 

$ 15000000

 

$ 15000000

 

$ 15000000

 

$ 15000000

 

12

 

Амортизация

 

 

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

13

 

Операционная прибыль

 

 

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

14

 

Налоги

 

 

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

15

 

Чистая прибыль

 

 

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

16

 

Операционные денежные потоки

 

 

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

17

 

Оборотный капитал

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

-

 

18

 

Изменение оборотного капитала

 

$ 2200000

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

$ -2200000

 

19

 

Инвестиции в завод и оборудование

 

$ 2800000

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

20

 

Инвестиционные денежные потоки

 

$ -5000000,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$ 2200000

 

21

 

Чистый денежный лоток

 

$ -5000000,00

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 3500000

 

22

 

NPV

 

$ 1235607

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6.4. Чувствительность NPV проекта РС1000к объему продаж

 

Объем продаж (в штуках в год)

2000

 

Чистые денежные потоки от производственных операций

-200000 долл.

 

Чистая приведенная стоимость проекта

-5005022 доля

 

3000

 

550000 долл.

 

-1884708 долл.

 

3604*

 

1003009 долл.

 

0

 

4000

 

1300000 долл.

 

1235607 долл.

 

5000

 

2050000 долл.

 

4355922 долл.

 

6000

 

2800000 долл.

 

7476237 долл.

 

*Точка безубыточности

Допущения. Инвестиции в оборотный капитал зафиксированы на уровне 2200000 долл. для всех объемов продаж и возвращаются как входящий денежный поток в конце седьмого года реализации проекта.

 

Семнадцатая строка содержит прогноз необходимого оборотного капитала на каждый год, а в восемнадцатой строке подсчитываются изменения этой суммы из года в год (т.е. дополнительные денежные средства, инвестированные в оборотный капитал на протяжении текущего года). Обратите внимание, что единственные ненулевые элементы в восемнадцатой строке представлены входящими денежными потоками в размере 2200000 долл. в ячейке В 18 и исходящими денежными потоками в размере 2200000 долл. на седьмой год. Девятнадцатая строка содержит прогнозы новых инвестиций в завод и оборудование на каждый год. Двадцатая строка представляет собой общие инвестиционные денежные потоки за каждый год — это сумма значений девятнадцатой и двадцатой строк. И наконец, двадцать первая строка показывает чистый денежный поток за каждый год, что является суммой операционного денежного потока (строка 16) и инвестиционного денежного потока (строка 20). NPV рассчитывается в ячейке В22.

Табл. 6.4 и рис. 6.2 показывают чувствительность NPV проекта к изменению объема продаж продукции. Для этого изменяется содержимое ячейки ВЗ в табл. 6.3 и отслеживаются соответствующие изменения в чистых денежных потоках от операций и в NPV.

Объем продаж компьютеров (штук в год)

Рис 6.2 Чувствительность NPV проекта PC 1000 к объему продаж

 

Анализ чувствительности проекта (sensitivity analysis) в планировании инвестиций состоит в проверке того, будет ли проект по-прежнему выгодным, если некоторые основные его переменные факторы окажутся не такими, как запланировано. Удобным инструментом, который широко применяется для проведения анализа чувствительности прогнозов в инвестиционных проектах, является компьютерная программа для табличных вычислений. Речь идет о программах Excel, Lotus 123 или Quattro Pro (см. табл. 6.3)

Табл. 6.3 показывает оценку чистых денежных потоков для проекта РС1000 в табличном формате, похожем на те, которые мы рассматривали в третьей главе. Строки с первой по пятую показывают первоначальные предположения, которые использовались для составления прогноза. Формулы выражены в виде переменных в ячейках В2-В5 таким образом, что если введенные значения изменяются, то пересчитывается вся таблица. Итак, величина, введенная в ячейку ВЗ, обозначает объем продаж продукции в единицах. Вначале в ней указано 4000 компьютеров.

Строки с 8-й по 15-ю — это прогнозы доходных статей на следующие семь лет. Шестнадцатая строка содержит прогнозы чистых денежных поступлений от производственной деятельности за каждый год, рассчитанные с помощью сложения содержимого пятнадцатой строки (чистая прибыль) и двенадцатой строки (амортизационные отчисления). Строки с семнадцатой по двадцатую показывают расчеты инвестиционных денежных потоков — инвестиции в оборотный капитал, завод и оборудование.


Таблица 6.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц

 

 

 

А

 

в

 

с

 

D

 

Е

 

F

 

G

 

Н

 

1

 

1

 

Исходные данные:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

Стоимость капитала

 

15%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3

 

Объем продаж в первый год, штук

 

4000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4

 

Рост объема продаж

 

0%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5

 

Цена

 

$5000

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6

 

Прогнозируемые денежные потоки

 

Год

 

7

 

 

 

0

 

1

 

2

 

3

 

4

 

5

 

6

 

7

 

8

 

Доходы от продаж

 

 

 

$20000000

 

$20000000

 

$20000000

 

$ 20000000

 

$ 20000000

 

$ 20000000

 

$ 20000000

 

9

 

Расходы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10

 

Постоянные денежные затраты

 

 

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

$3100000

 

$ 3100000

 

$ 3100000

 

11

 

Переменные затраты

 

 

 

$15000000

 

$15000000

 

$15000000

 

$ 15000000

 

$ 15000000

 

$ 15000000

 

$ 15000000

 

12

 

Амортизация

 

 

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

$ 400000

 

13

 

Операционная прибыль

 

 

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

$ 1500000

 

14

 

Налоги

 

 

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

$ 600000

 

15

 

Чистая прибыль

 

 

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

$ 900000

 

16

 

Операционные денежные потоки

 

 

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

17

 

Оборотный капитал

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

$ 2200000

 

-

 

18

 

Изменение оборотного капитала

 

$ 2200000

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

$ -2200000

 

19

 

Инвестиции в завод и оборудование

 

$ 2800000

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

-

 

20

 

Инвестиционные денежные потоки

 

$ -5000000,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

$ 2200000

 

21

 

Чистый денежный лоток

 

$ -5000000,00

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 1300000

 

$ 3500000

 

22

 

NPV

 

$ 1235607

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6.4. Чувствительность NPV проекта РС1000к объему продаж

 

Объем продаж (в штуках в год)

2000

 

Чистые денежные потоки от производственных операций

-200000 долл.

 

Чистая приведенная стоимость проекта

-5005022 доля

 

3000

 

550000 долл.

 

-1884708 долл.

 

3604*

 

1003009 долл.

 

0

 

4000

 

1300000 долл.

 

1235607 долл.

 

5000

 

2050000 долл.

 

4355922 долл.

 

6000

 

2800000 долл.

 

7476237 долл.

 

*Точка безубыточности

Допущения. Инвестиции в оборотный капитал зафиксированы на уровне 2200000 долл. для всех объемов продаж и возвращаются как входящий денежный поток в конце седьмого года реализации проекта.

 

Семнадцатая строка содержит прогноз необходимого оборотного капитала на каждый год, а в восемнадцатой строке подсчитываются изменения этой суммы из года в год (т.е. дополнительные денежные средства, инвестированные в оборотный капитал на протяжении текущего года). Обратите внимание, что единственные ненулевые элементы в восемнадцатой строке представлены входящими денежными потоками в размере 2200000 долл. в ячейке В 18 и исходящими денежными потоками в размере 2200000 долл. на седьмой год. Девятнадцатая строка содержит прогнозы новых инвестиций в завод и оборудование на каждый год. Двадцатая строка представляет собой общие инвестиционные денежные потоки за каждый год — это сумма значений девятнадцатой и двадцатой строк. И наконец, двадцать первая строка показывает чистый денежный поток за каждый год, что является суммой операционного денежного потока (строка 16) и инвестиционного денежного потока (строка 20). NPV рассчитывается в ячейке В22.

Табл. 6.4 и рис. 6.2 показывают чувствительность NPV проекта к изменению объема продаж продукции. Для этого изменяется содержимое ячейки ВЗ в табл. 6.3 и отслеживаются соответствующие изменения в чистых денежных потоках от операций и в NPV.

Объем продаж компьютеров (штук в год)

Рис 6.2 Чувствительность NPV проекта PC 1000 к объему продаж