• Как правильно управлять финансами своего бизнеса, если вы не специалист в области финансового анализа - Финансовый анализ

    Финансовый менеджмент - финансовые отношения между суъектами, управление финасами на разных уровнях, управление портфелем ценных бумаг, приемы управления движением финансовых ресурсов - вот далеко не полный перечень предмета "Финансовый менеджмент"

    Поговорим о том, что же такое коучинг? Одни считают, что это буржуйский брэнд, другие что прорыв с современном бизнессе. Коучинг - это свод правил для удачного ведения бизнесса, а также умение правильно распоряжаться этими правилами

2.2.4. Влияние вложенного дохода и анализ операционного рычага

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 
153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 
170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 
187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 

 

            Помимо стандартной техники проведения анализа безубыточности важное значение в процессе реструктуризации предприятий имеет анализ финансовых показателей риск операционной деятельности предприятия. В частности, интересно проанализировать, как относительный вложенный доход влияет на точку безубыточности и запас безопасности.

            Рассмотрим пример сравнительного анализа двух предприятий с различной структурой издержек. Компания X имеет 70 % переменных издержек, а компания Y - всего 20 %. Прочие “выходные” показатели (объем выручки и прибыль) у обеих компаний одинаковы. В табл. 2.18. представлен сравнительный анализ безубыточности этих компаний.

Из анализа результатов расчета видно, что компания X, относительный вложенный доход которой составляет 30 %, имеет преимущества перед компанией Y, у которой вложенный доход соответствует 80 % от выручки. Это преимущество прежде всего отражает риск компаний. В самом деле, компания Y рискует больше, так как при уменьшении объема продаж она, имея более высокое значение точки безубыточности и меньший запас безопасности, в большей степени подвержена опасности получить более существенное снижение прибыли по сравнению с компанией X.

Таблица 2.18. Сравнительный анализ безубыточности двух компаний

 

Компания X

Компания Y

Выручка

500,000

100%

500,000

100%

Минус переменные издержки

350,000

70%

100,000

20%

Вложенный доход

150,000

30%

400,000

80%

Минус постоянные издержки

90,000

 

340,000

 

Чистая прибыль (убыток)

60,000

 

60,000

 

 

 

 

 

 

Точка безубыточности (грн.):

 

 

 

 

   90,000/0.30

300,000

 

 

 

   340,000/0.80

 

 

425,000

 

 

 

 

 

 

Запас безопасности (грн.):

 

 

 

 

   500,000 - 300,000

200,000

 

 

 

   500,000 - 425,000

 

 

75,000

 

 

 

 

 

 

Запас безопасности (%):

 

 

 

 

   200,000/500,000

40%

 

 

 

   75,000/500,000

 

 

15%

 

 

                        Более обстоятельный анализ риска в рамках анализа безубыточности можно провести с помощью так называемого операционного рычага.

            Операционный рычаг (Operating  Leverage) показывает, во сколько раз изменяется прибыль при увеличении выручки:

Относительное изменение прибыли = Операционный рычаг  

Относительное изменение выручки.

           

Для вычисления степени операционного рычага (Degree of Operating Leverage, или сокращенно, DOL) используется следующая простая формула:

DOL = Вложенный доход / Чистая прибыль.

Рассмотрим следующий пример, иллюстрирующий влияние операционного рычага на изменение прибыли в связи с изменение объема продаж. Приняв за основу те же исходные данные, что и в предыдущем примере вычислим операционный рычаг каждого из предприятий.

 

Компания X

Компания Y

Выручка

500,000

100%

500,000

100%

Минус переменные издержки

350,000

70%

100,000

20%

Вложенный доход

150,000

30%

400,000

80%

Минус постоянные издержки

90,000

 

340,000

 

Чистая прибыль (убыток)

 60,000

 

 60,000

 

      Операционный рычаг

2.5

 

6.7

 

 

            Исходя из определения операционного рычага, получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит в случае компании X  к увеличению прибыли на 25 %, а в случае компании Y - на 67 %.

            Это легко проверить с помощью простых расчетов, предусмотрев 10-ти процентное увеличение выручки в формате отчете о прибыли:

 

Компания X

Компания Y

Выручка

550,000

100%

550,000

100%

Минус переменные издержки

385,000

70%

110,000

20%

Вложенный доход

165,000

30%

440,000

80%

Минус постоянные издержки

90,000

 

340,000

 

Чистая прибыль (убыток)

 75,000

 

100,000

 

 

 

 

 

 

Увеличение чистой прибыли

25%

 

67%

 

 

Рассмотрение этого примера вызывает естественный вопрос: какую выбрать структуру затрат:

с преобладанием переменных расходов (малый рычаг и невысокое значение относительного вложенного дохода) или

с преобладанием постоянных расходов (большой рычаг и высокое значение относительного вложенного дохода)?

            Изучим этот вопрос на сравнительном примере. Рассмотрим две компании с различной структурой затрат

 

Компания X

Компания Y

Выручка

100,000

100%

100,000

100%

Минус переменные издержки

60,000

60%

30,000

30%

Вложенный доход

40,000

40%

70,000

70%

Минус постоянные издержки

30,000

 

60,000

 

Чистая прибыль

 10,000

 

10,000

 

 

Пусть в будущем ожидается улучшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к увеличению объема продаж на 10 процентов. Тогда отчеты о прибыли будут выглядеть следующим образом:

 

Компания X

Компания Y

Выручка

110,000

100%

110,000

100%

Минус переменные издержки

66,000

60%

33,000

30%

Вложенный доход

44,000

40%

77,000

70%

Минус постоянные издержки

30,000

 

60,000

 

Чистая прибыль

 14,000

 

17,000

 

 

Очевиден вывод: компания Y находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль увеличилась на 7,000 грн. по сравнению с 4,000 грн. у компании X .

Пусть в будущем ожидается ухудшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к уменьшению объема продаж на 10 процентов. 

 

Компания X

Компания Y

Выручка

90,000

100%

90,000

100%

Минус переменные издержки

54,000

60%

27,000

30%

Вложенный доход

36,000

40%

63,000

70%

Минус постоянные издержки

30,000

 

60,000

 

Чистая прибыль

 6,000

 

3,000

 

В этом случае мы приходим к выводу о том, что компания Х находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль уменьшилась на 4,000 грн. по сравнению с 7,000 грн. у компании Y.

Общий вывод таков:

предприятие с большей величиной операционного риска больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры,

предприятие должно ориентироваться в рыночной ситуации и регулировать структуру издержек соответствующим образом.

Рассмотрим влияние структуры издержек на степень финансового рычага. В реальных ситуациях иногда есть возможность перенести часть переменных издержек в разряд постоянных, и наоборот (например, когда менеджерам по продажам устанавливаются фиксированные оклады вместо уплаты комиссионных от объемов продаж).

Оценим на примере табл. 2.19, как отразится перераспределение затрат внутри неизменной суммы общих издержек на финансовых показателях, в частности, на величине операционного рычага.

Табл. 2.19. Сравнение вариантов распределения затрат

                           грн.

Первый вариант

Второй вариант

Отклонение, %

Продажи

3 000 000

3 000 000

0

Затраты

 

 

 

Переменные затраты

1 920 000

1 728 000

-10,0

Вложенный доход

1 080 000

1 272 000

17,8

Постоянные затраты

876 000

1 068 000

21,9

         Суммарные затраты

2 796 000

2 796 000

0,0

Прибыль

204 000

204 000

0,0

Точка безубыточности

2 433 333

2 518 868

3,5

Степень операционного рычага

5,29

6,24

17,8

Запас безопасности, %

18,9

16,0

-15,1

 

Из сравнения различных вариантов распределения общей суммы затрат можно сделать следующие выводы:

уменьшение переменных затрат на 10% при фиксированной величине суммарных издержек привело в данном примере к увеличению уровня безубыточности на 3,5%;

это же изменение дает увеличение уровня  операционного рычага на 17,8%, то есть ощутимый рост  производственного риска;

в новом варианте прибыль, которую получает завод, становится более чувствительной к изменению объемов производства и продаж;

с увеличением доли постоянных затрат даже при снижении переменных издержек очень значимым становится контроль  объемов реализации: возможное снижение продаж может привести к большему уменьшению прибыли, чем в первом варианте, и наоборот.

Рост доли постоянных затрат даже при снижении переменных издержек на единицу продукции всегда ведет к необходимости выбора стратегии, нацеленной на рост объемов реализации.

 

            Помимо стандартной техники проведения анализа безубыточности важное значение в процессе реструктуризации предприятий имеет анализ финансовых показателей риск операционной деятельности предприятия. В частности, интересно проанализировать, как относительный вложенный доход влияет на точку безубыточности и запас безопасности.

            Рассмотрим пример сравнительного анализа двух предприятий с различной структурой издержек. Компания X имеет 70 % переменных издержек, а компания Y - всего 20 %. Прочие “выходные” показатели (объем выручки и прибыль) у обеих компаний одинаковы. В табл. 2.18. представлен сравнительный анализ безубыточности этих компаний.

Из анализа результатов расчета видно, что компания X, относительный вложенный доход которой составляет 30 %, имеет преимущества перед компанией Y, у которой вложенный доход соответствует 80 % от выручки. Это преимущество прежде всего отражает риск компаний. В самом деле, компания Y рискует больше, так как при уменьшении объема продаж она, имея более высокое значение точки безубыточности и меньший запас безопасности, в большей степени подвержена опасности получить более существенное снижение прибыли по сравнению с компанией X.

Таблица 2.18. Сравнительный анализ безубыточности двух компаний

 

Компания X

Компания Y

Выручка

500,000

100%

500,000

100%

Минус переменные издержки

350,000

70%

100,000

20%

Вложенный доход

150,000

30%

400,000

80%

Минус постоянные издержки

90,000

 

340,000

 

Чистая прибыль (убыток)

60,000

 

60,000

 

 

 

 

 

 

Точка безубыточности (грн.):

 

 

 

 

   90,000/0.30

300,000

 

 

 

   340,000/0.80

 

 

425,000

 

 

 

 

 

 

Запас безопасности (грн.):

 

 

 

 

   500,000 - 300,000

200,000

 

 

 

   500,000 - 425,000

 

 

75,000

 

 

 

 

 

 

Запас безопасности (%):

 

 

 

 

   200,000/500,000

40%

 

 

 

   75,000/500,000

 

 

15%

 

 

                        Более обстоятельный анализ риска в рамках анализа безубыточности можно провести с помощью так называемого операционного рычага.

            Операционный рычаг (Operating  Leverage) показывает, во сколько раз изменяется прибыль при увеличении выручки:

Относительное изменение прибыли = Операционный рычаг  

Относительное изменение выручки.

           

Для вычисления степени операционного рычага (Degree of Operating Leverage, или сокращенно, DOL) используется следующая простая формула:

DOL = Вложенный доход / Чистая прибыль.

Рассмотрим следующий пример, иллюстрирующий влияние операционного рычага на изменение прибыли в связи с изменение объема продаж. Приняв за основу те же исходные данные, что и в предыдущем примере вычислим операционный рычаг каждого из предприятий.

 

Компания X

Компания Y

Выручка

500,000

100%

500,000

100%

Минус переменные издержки

350,000

70%

100,000

20%

Вложенный доход

150,000

30%

400,000

80%

Минус постоянные издержки

90,000

 

340,000

 

Чистая прибыль (убыток)

 60,000

 

 60,000

 

      Операционный рычаг

2.5

 

6.7

 

 

            Исходя из определения операционного рычага, получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит в случае компании X  к увеличению прибыли на 25 %, а в случае компании Y - на 67 %.

            Это легко проверить с помощью простых расчетов, предусмотрев 10-ти процентное увеличение выручки в формате отчете о прибыли:

 

Компания X

Компания Y

Выручка

550,000

100%

550,000

100%

Минус переменные издержки

385,000

70%

110,000

20%

Вложенный доход

165,000

30%

440,000

80%

Минус постоянные издержки

90,000

 

340,000

 

Чистая прибыль (убыток)

 75,000

 

100,000

 

 

 

 

 

 

Увеличение чистой прибыли

25%

 

67%

 

 

Рассмотрение этого примера вызывает естественный вопрос: какую выбрать структуру затрат:

с преобладанием переменных расходов (малый рычаг и невысокое значение относительного вложенного дохода) или

с преобладанием постоянных расходов (большой рычаг и высокое значение относительного вложенного дохода)?

            Изучим этот вопрос на сравнительном примере. Рассмотрим две компании с различной структурой затрат

 

Компания X

Компания Y

Выручка

100,000

100%

100,000

100%

Минус переменные издержки

60,000

60%

30,000

30%

Вложенный доход

40,000

40%

70,000

70%

Минус постоянные издержки

30,000

 

60,000

 

Чистая прибыль

 10,000

 

10,000

 

 

Пусть в будущем ожидается улучшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к увеличению объема продаж на 10 процентов. Тогда отчеты о прибыли будут выглядеть следующим образом:

 

Компания X

Компания Y

Выручка

110,000

100%

110,000

100%

Минус переменные издержки

66,000

60%

33,000

30%

Вложенный доход

44,000

40%

77,000

70%

Минус постоянные издержки

30,000

 

60,000

 

Чистая прибыль

 14,000

 

17,000

 

 

Очевиден вывод: компания Y находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль увеличилась на 7,000 грн. по сравнению с 4,000 грн. у компании X .

Пусть в будущем ожидается ухудшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к уменьшению объема продаж на 10 процентов. 

 

Компания X

Компания Y

Выручка

90,000

100%

90,000

100%

Минус переменные издержки

54,000

60%

27,000

30%

Вложенный доход

36,000

40%

63,000

70%

Минус постоянные издержки

30,000

 

60,000

 

Чистая прибыль

 6,000

 

3,000

 

В этом случае мы приходим к выводу о том, что компания Х находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль уменьшилась на 4,000 грн. по сравнению с 7,000 грн. у компании Y.

Общий вывод таков:

предприятие с большей величиной операционного риска больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры,

предприятие должно ориентироваться в рыночной ситуации и регулировать структуру издержек соответствующим образом.

Рассмотрим влияние структуры издержек на степень финансового рычага. В реальных ситуациях иногда есть возможность перенести часть переменных издержек в разряд постоянных, и наоборот (например, когда менеджерам по продажам устанавливаются фиксированные оклады вместо уплаты комиссионных от объемов продаж).

Оценим на примере табл. 2.19, как отразится перераспределение затрат внутри неизменной суммы общих издержек на финансовых показателях, в частности, на величине операционного рычага.

Табл. 2.19. Сравнение вариантов распределения затрат

                           грн.

Первый вариант

Второй вариант

Отклонение, %

Продажи

3 000 000

3 000 000

0

Затраты

 

 

 

Переменные затраты

1 920 000

1 728 000

-10,0

Вложенный доход

1 080 000

1 272 000

17,8

Постоянные затраты

876 000

1 068 000

21,9

         Суммарные затраты

2 796 000

2 796 000

0,0

Прибыль

204 000

204 000

0,0

Точка безубыточности

2 433 333

2 518 868

3,5

Степень операционного рычага

5,29

6,24

17,8

Запас безопасности, %

18,9

16,0

-15,1

 

Из сравнения различных вариантов распределения общей суммы затрат можно сделать следующие выводы:

уменьшение переменных затрат на 10% при фиксированной величине суммарных издержек привело в данном примере к увеличению уровня безубыточности на 3,5%;

это же изменение дает увеличение уровня  операционного рычага на 17,8%, то есть ощутимый рост  производственного риска;

в новом варианте прибыль, которую получает завод, становится более чувствительной к изменению объемов производства и продаж;

с увеличением доли постоянных затрат даже при снижении переменных издержек очень значимым становится контроль  объемов реализации: возможное снижение продаж может привести к большему уменьшению прибыли, чем в первом варианте, и наоборот.

Рост доли постоянных затрат даже при снижении переменных издержек на единицу продукции всегда ведет к необходимости выбора стратегии, нацеленной на рост объемов реализации.