• Как правильно управлять финансами своего бизнеса, если вы не специалист в области финансового анализа - Финансовый анализ

    Финансовый менеджмент - финансовые отношения между суъектами, управление финасами на разных уровнях, управление портфелем ценных бумаг, приемы управления движением финансовых ресурсов - вот далеко не полный перечень предмета "Финансовый менеджмент"

    Поговорим о том, что же такое коучинг? Одни считают, что это буржуйский брэнд, другие что прорыв с современном бизнессе. Коучинг - это свод правил для удачного ведения бизнесса, а также умение правильно распоряжаться этими правилами

4.4.2. Оценка стоимости привилегированных акций

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 
153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 
170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 
187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 

 

Особенностью привилегированных акций является то, что капитал вкладывается на неопределенный промежуток времени, а величина дивидендов фиксирована. Эти факторы определяют способ оценки привилегированных акций, как бесконечного аннуитета

                                                                  (4.28)

В качестве нормы доходности используется доходность аналогичных привилегированных акций, имеющих хождение на рынке.

 

Пример. В момент эмиссии привилегированных акций каждый инвестор заплатил $200 за акцию, получив взамен обязательство эмитента выплачивать ему ежегодно $25. Пусть, также  r = 12,5%,

В данном случае мы имеем бесконечный аннуитет $25, и его современное значение равно:

Если r = 20%, то

Проанализируем, как изменяется оценка привилегированных акций, исходя из стратегии поведения инвестора на фондовом рынке. Пусть инвестор владеет пакетом привилегированных акцией, каждая из которых дает ему $10. Норма доходности аналогичных инструментов оценивается на уровне r = 20%.

 1). Оценим рыночный курс акции при условии, что инвестор не собирается продавать акции. С помощью формулы (4.28) получим

.

Инвестор считает, что, владея привилегированной акцией, он «имеет в кармане» $50.

2). Стратегия инвестора состоит в том, что через 2 года, т.е. после двух дивидендных выплат он продаст эту акцию. Для этого ему необходимо оценить ее стоимость при условии, что процентная ставка не изменилась.

Сначала оценим стоимость так называемого терминального значения Т, т.е. стоимость акции  через два года

.

Теперь продисконтируем два ближайших дивиденда и терминальное значение:

т.е. стоимость привилегированной акции не изменилась, если только не изменится доходность аналогичных финансовых инструментов.

Оценим стоимость привилегированной акции, в предположении, что через 2 года процентная ставка снизится на один пункт, т.е. составит 19%. Тогда терминальное значение составит

 

,

а суммарное дисконтированное значение всех денежных потоков при ставке 20% (так как по допущение уменьшение процентной ставки произойдет только через два года) составит: 

.

Таким образом, стоимость акции становится закономерно выше.

 

 

Особенностью привилегированных акций является то, что капитал вкладывается на неопределенный промежуток времени, а величина дивидендов фиксирована. Эти факторы определяют способ оценки привилегированных акций, как бесконечного аннуитета

                                                                  (4.28)

В качестве нормы доходности используется доходность аналогичных привилегированных акций, имеющих хождение на рынке.

 

Пример. В момент эмиссии привилегированных акций каждый инвестор заплатил $200 за акцию, получив взамен обязательство эмитента выплачивать ему ежегодно $25. Пусть, также  r = 12,5%,

В данном случае мы имеем бесконечный аннуитет $25, и его современное значение равно:

Если r = 20%, то

Проанализируем, как изменяется оценка привилегированных акций, исходя из стратегии поведения инвестора на фондовом рынке. Пусть инвестор владеет пакетом привилегированных акцией, каждая из которых дает ему $10. Норма доходности аналогичных инструментов оценивается на уровне r = 20%.

 1). Оценим рыночный курс акции при условии, что инвестор не собирается продавать акции. С помощью формулы (4.28) получим

.

Инвестор считает, что, владея привилегированной акцией, он «имеет в кармане» $50.

2). Стратегия инвестора состоит в том, что через 2 года, т.е. после двух дивидендных выплат он продаст эту акцию. Для этого ему необходимо оценить ее стоимость при условии, что процентная ставка не изменилась.

Сначала оценим стоимость так называемого терминального значения Т, т.е. стоимость акции  через два года

.

Теперь продисконтируем два ближайших дивиденда и терминальное значение:

т.е. стоимость привилегированной акции не изменилась, если только не изменится доходность аналогичных финансовых инструментов.

Оценим стоимость привилегированной акции, в предположении, что через 2 года процентная ставка снизится на один пункт, т.е. составит 19%. Тогда терминальное значение составит

 

,

а суммарное дисконтированное значение всех денежных потоков при ставке 20% (так как по допущение уменьшение процентной ставки произойдет только через два года) составит: 

.

Таким образом, стоимость акции становится закономерно выше.