• Как правильно управлять финансами своего бизнеса, если вы не специалист в области финансового анализа - Финансовый анализ

    Финансовый менеджмент - финансовые отношения между суъектами, управление финасами на разных уровнях, управление портфелем ценных бумаг, приемы управления движением финансовых ресурсов - вот далеко не полный перечень предмета "Финансовый менеджмент"

    Поговорим о том, что же такое коучинг? Одни считают, что это буржуйский брэнд, другие что прорыв с современном бизнессе. Коучинг - это свод правил для удачного ведения бизнесса, а также умение правильно распоряжаться этими правилами

Расчетные задачи

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 

1.711780 руб.

2. 1227447 руб.

3. 1 млн. руб.

4. 116650 руб.

5. 5000 руб.

6. 9,25%.

7. С учетом комиссионных дисконт составит:

71 = 0,005 + 0,3-3/12 = 0,08,

а затраты (цена приобретения векселя):

Р = 1 - ( 0 , 0 0 5 + 0,3-3/12) = 0,92.

Подставим эти значения в (5.8) и вычислим доходность:

0,08-12

0,92-3

8. Текущая доходность — 25%; текущая доходность вложения —

37,5%.

9. 100 долл.

10. Доход по банковскому счету равен 142,8 тыс. руб., прибыль от

покупки сертификата равна 144,5 тыс. руб. Выгоднее купить сертификат.

11. а) при отсутствии инфляции поток доходов по облигации (за

вычетом налогов) - 4,2; 4,2; 9,38. Полный доход владельца облигации:

R = 4,2 + 4,2 + 9,38 = 17,78 долл. Согласно определению (5.10)

искомая доходность:

'-йгт'00»-*4*

б) с учетом инфляции потоку п. «а» будет отвечать следующая

последовательность реальных доходов:

(4,2/1,04; 4,2/1,042; 9,38/1,043).

Тогда полный реальный доход:

Rreal = 4,2/1,04 + 4,2/1,042 + 9,38/1,043* 16,26.

Ему соответствует реальная доходность:

W / = ^ f | l 0 0 % = 5 , 8 % ;

в) для расчета внутренней доходности рассмотрим по аналогии с

инвестиционным проектом следующий поток платежей: - 92,6; 4,2;

4,2; 101,98. Здесь последней платеж получен вычитанием налогов из

каждой компоненты суммарного дохода — купонного и за счет погашения:

(6 - 0,3 • 6) + (100 - (100 - 92,6) • 0,3) = 101,98.

Применяя Excel, найдем требуемое значение IRR « 0,063 = 6,3%;

заменяя платежи предыдущего потока их реальными значениями,

придем к следующей последовательности: —92,6; 4,038; 3,882; 90,65,

и, следовательно, реальная внутренняя доходность: /ЛЛг е а 1« 0,02 = 2%.

Как видим, расхождение последней оценки с реальным значением

полной доходности (п. «б») достаточно велико. Для инвестора, использующего

в своей деятельности начисления по сложному проценту,

более адекватным будет ответ п. «г»).

12. Годовая доходность:

• ((50-35).100-200).12 3 9 0 Q %j

200-2

13. Доходность фьючерсного контракта на покупку составляет:

= 0,5-1000,365

2800 9

14. Доходность от досрочной продажи «длинных» бумаг:

98,25-96,00,365

96,00 90

доходность погашения «коротких» бумаг:

100-98,25 365^ 2%

98,25 90

Покупка и досрочная реализация 180-дневных векселей выгоднее,

чем покупка векселя с погашением через 90 дней.

15. а) месячная доходность опционной сделки:

( 1 ° - 2 ) - 1 0°-100%=400%;

2100

месячная доходность акции:

2 2 0 - 2 0 ° . 1 0 0 % =10%;

200

б) очевидно, что при падении курса месячная доходность опционной

сделки составит отрицательную величину (-100%), а доходность

вложения в акцию также будет отрицательна и равна — 10%.

16. В случае простого процента банковская ставка должна быть

не менее: 8 5 2 + 2 6 =0,1006=10,06% «10,1%.

2-974

17. Решение в соответствии с табл. 5.3.

Таблица 5.3

Текущий

доход

Текущая

доходность

Капитальный

доход

Доходность

продажи

Полный

доход

Полная доходность

3000 30% 5000 50% 8000 80%

18. 13,98%.

19.18,4%; досрочное погашение проводится по цене выше номинала.

Разница называется премией за досрочное погашение. Фирмы

обычно погашают свои облигации досрочно, заменяя их новыми, в

условиях существенного снижения ссудного процента.

20. Продать.

21. Ежегодные переплаты по облигации в сравнении с депозитом

составляют:

s = (0,12-0,1)- 1000 = 20.

Поток этих «выигрышей» образует простую годовую ренту, за которую

покупатель облигации должен заплатить ее продавцу премию,

равную современной величине этого потока:

Е = 20 • а(10,10%) « 20 • 6,1446 « 122,89 руб.,

т.е. купить облигацию по теоретически справедливой цене Р =

= 1122,89 руб.; см. также задачу 3 из раздела аналитических задач.

22. а) ставка простого процента:

/ = -

((20/2)+ 100-105,23) 12

105,23

б) ставка сложного процента:

110

•—«0,1813=18,13%;

3

105,23

-1*0,194=19,4%.

23. Для отыскания искомой доходности запишем следующую

таблицу денежных потоков по каждому из пакетов облигаций и по их

совокупности (табл. 5.4).

Таблица 5.4

Об-

ли- Число лет

га-

ции 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 6

А -3600 200 200 200 200 200 200 200 200 200 4200 -

Б -2700 - 180 - 180 - 180 - 180 - 180 3180

В -1000 80 - 80 - 1080 - - - - -

I -7300 200 460 200 460 200 1460 200 380 200 4380 3180

Определим внутреннюю норму доходности результирующего потока

(в расчете на полугодовой период). Вычисляя с помощью Excel,

найдем IRR « 0,053 = 5,3%, или в расчете на год 10,6% по простому

проценту и соответственно 10,9% с учетом разовой капитализации

(по сложному проценту).

24. а) 12,5%; б) акции компании недооценены, поэтому их следует

покупать.

25. а) согласно формуле (5.17) облигации будут приобретаться по

номинальной стоимости при условии, что купонная ставка г] совпа-

дает со ставкой реинвестирования /. Отсюда получим, что г\{ = 0,1, а

rj2 = 1,12 - 1 = 0,21, и, следовательно, г\{/ r\2

= 0,1/0,21 « 0,476 =

= 47,6%; б) поток погашения купонной облигации такой же, как у

кредитной схемы с равными процентными выплатами. Отсюда понятно,

что годовые доходности./! = 1,14 — 1 «0,46;у2

= 1,212 — 1 «0,46

одинаковы и равны 46%.

1.711780 руб.

2. 1227447 руб.

3. 1 млн. руб.

4. 116650 руб.

5. 5000 руб.

6. 9,25%.

7. С учетом комиссионных дисконт составит:

71 = 0,005 + 0,3-3/12 = 0,08,

а затраты (цена приобретения векселя):

Р = 1 - ( 0 , 0 0 5 + 0,3-3/12) = 0,92.

Подставим эти значения в (5.8) и вычислим доходность:

0,08-12

0,92-3

8. Текущая доходность — 25%; текущая доходность вложения —

37,5%.

9. 100 долл.

10. Доход по банковскому счету равен 142,8 тыс. руб., прибыль от

покупки сертификата равна 144,5 тыс. руб. Выгоднее купить сертификат.

11. а) при отсутствии инфляции поток доходов по облигации (за

вычетом налогов) - 4,2; 4,2; 9,38. Полный доход владельца облигации:

R = 4,2 + 4,2 + 9,38 = 17,78 долл. Согласно определению (5.10)

искомая доходность:

'-йгт'00»-*4*

б) с учетом инфляции потоку п. «а» будет отвечать следующая

последовательность реальных доходов:

(4,2/1,04; 4,2/1,042; 9,38/1,043).

Тогда полный реальный доход:

Rreal = 4,2/1,04 + 4,2/1,042 + 9,38/1,043* 16,26.

Ему соответствует реальная доходность:

W / = ^ f | l 0 0 % = 5 , 8 % ;

в) для расчета внутренней доходности рассмотрим по аналогии с

инвестиционным проектом следующий поток платежей: - 92,6; 4,2;

4,2; 101,98. Здесь последней платеж получен вычитанием налогов из

каждой компоненты суммарного дохода — купонного и за счет погашения:

(6 - 0,3 • 6) + (100 - (100 - 92,6) • 0,3) = 101,98.

Применяя Excel, найдем требуемое значение IRR « 0,063 = 6,3%;

заменяя платежи предыдущего потока их реальными значениями,

придем к следующей последовательности: —92,6; 4,038; 3,882; 90,65,

и, следовательно, реальная внутренняя доходность: /ЛЛг е а 1« 0,02 = 2%.

Как видим, расхождение последней оценки с реальным значением

полной доходности (п. «б») достаточно велико. Для инвестора, использующего

в своей деятельности начисления по сложному проценту,

более адекватным будет ответ п. «г»).

12. Годовая доходность:

• ((50-35).100-200).12 3 9 0 Q %j

200-2

13. Доходность фьючерсного контракта на покупку составляет:

= 0,5-1000,365

2800 9

14. Доходность от досрочной продажи «длинных» бумаг:

98,25-96,00,365

96,00 90

доходность погашения «коротких» бумаг:

100-98,25 365^ 2%

98,25 90

Покупка и досрочная реализация 180-дневных векселей выгоднее,

чем покупка векселя с погашением через 90 дней.

15. а) месячная доходность опционной сделки:

( 1 ° - 2 ) - 1 0°-100%=400%;

2100

месячная доходность акции:

2 2 0 - 2 0 ° . 1 0 0 % =10%;

200

б) очевидно, что при падении курса месячная доходность опционной

сделки составит отрицательную величину (-100%), а доходность

вложения в акцию также будет отрицательна и равна — 10%.

16. В случае простого процента банковская ставка должна быть

не менее: 8 5 2 + 2 6 =0,1006=10,06% «10,1%.

2-974

17. Решение в соответствии с табл. 5.3.

Таблица 5.3

Текущий

доход

Текущая

доходность

Капитальный

доход

Доходность

продажи

Полный

доход

Полная доходность

3000 30% 5000 50% 8000 80%

18. 13,98%.

19.18,4%; досрочное погашение проводится по цене выше номинала.

Разница называется премией за досрочное погашение. Фирмы

обычно погашают свои облигации досрочно, заменяя их новыми, в

условиях существенного снижения ссудного процента.

20. Продать.

21. Ежегодные переплаты по облигации в сравнении с депозитом

составляют:

s = (0,12-0,1)- 1000 = 20.

Поток этих «выигрышей» образует простую годовую ренту, за которую

покупатель облигации должен заплатить ее продавцу премию,

равную современной величине этого потока:

Е = 20 • а(10,10%) « 20 • 6,1446 « 122,89 руб.,

т.е. купить облигацию по теоретически справедливой цене Р =

= 1122,89 руб.; см. также задачу 3 из раздела аналитических задач.

22. а) ставка простого процента:

/ = -

((20/2)+ 100-105,23) 12

105,23

б) ставка сложного процента:

110

•—«0,1813=18,13%;

3

105,23

-1*0,194=19,4%.

23. Для отыскания искомой доходности запишем следующую

таблицу денежных потоков по каждому из пакетов облигаций и по их

совокупности (табл. 5.4).

Таблица 5.4

Об-

ли- Число лет

га-

ции 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 6

А -3600 200 200 200 200 200 200 200 200 200 4200 -

Б -2700 - 180 - 180 - 180 - 180 - 180 3180

В -1000 80 - 80 - 1080 - - - - -

I -7300 200 460 200 460 200 1460 200 380 200 4380 3180

Определим внутреннюю норму доходности результирующего потока

(в расчете на полугодовой период). Вычисляя с помощью Excel,

найдем IRR « 0,053 = 5,3%, или в расчете на год 10,6% по простому

проценту и соответственно 10,9% с учетом разовой капитализации

(по сложному проценту).

24. а) 12,5%; б) акции компании недооценены, поэтому их следует

покупать.

25. а) согласно формуле (5.17) облигации будут приобретаться по

номинальной стоимости при условии, что купонная ставка г] совпа-

дает со ставкой реинвестирования /. Отсюда получим, что г\{ = 0,1, а

rj2 = 1,12 - 1 = 0,21, и, следовательно, г\{/ r\2

= 0,1/0,21 « 0,476 =

= 47,6%; б) поток погашения купонной облигации такой же, как у

кредитной схемы с равными процентными выплатами. Отсюда понятно,

что годовые доходности./! = 1,14 — 1 «0,46;у2

= 1,212 — 1 «0,46

одинаковы и равны 46%.