• Как правильно управлять финансами своего бизнеса, если вы не специалист в области финансового анализа - Финансовый анализ

    Финансовый менеджмент - финансовые отношения между суъектами, управление финасами на разных уровнях, управление портфелем ценных бумаг, приемы управления движением финансовых ресурсов - вот далеко не полный перечень предмета "Финансовый менеджмент"

    Поговорим о том, что же такое коучинг? Одни считают, что это буржуйский брэнд, другие что прорыв с современном бизнессе. Коучинг - это свод правил для удачного ведения бизнесса, а также умение правильно распоряжаться этими правилами

Глава VI. Оценка планов капитальных затрат

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 

Исследование финансовых аспектов планов капитальных затрат требует гораздо большего, чем только простого сравнения затрат с полученными прибылями. Правильная оценка предполагаемых капитальных вложений требует:

- ведения счетов, которое правильно отражает характер затрат, - расходов на капитальные вложения, или капитальных затрат;

- рациональной и систематической программы замены оборудования;

- детального бюджета капитальных затрат;

- сравнения различных вариантов капитальных вложений;

- подсчета годовой экономии в затратах;

- определения фактического достоинства капиталовложения практическим методом.

Вложения в основные средства

Для правильной оценки планов капиталовложений финансовое руководство должно иметь действительные факты и цифры, на базе которых можно сравнивать имеющиеся в наличии на данный момент основные средства и предполагаемые капиталовложения. По этой причине весьма важным является учет вложений в имеющиеся основные средства. За исключением земли, основными средствами являются такие активы, полезный срок действия которых значительно больше одного отчетного финансового периода. Поскольку все фирмы пересматривают свои финансовые операции по крайней мере раз в год для целей налогообложения, основными средствами являются любые средства, полезный срок действия которых превышает год. Здания, машины и заводское оборудование являются примерами основных средств.

Самой большой проблемой учета, связанной с вложениями в основные средства, является проблема, возникающая вследствие различных принципов учета капитальных вложений и обычных производственных затрат. Капиталовложения относятся на счета основных средств, отраженных в активе баланса. Производственные затраты отражаются в счете прибылей и убытков как операционные расходы. Капитальные затраты увеличивают стоимость основных средств, а производственные затраты не увеличивают. Если предприятие ошибочно относит какие-либо затраты к капиталовложениям, оно искусственно завышает в балансе стоимость основных средств, увеличивая облагаемый налогами доход на сумму этого завышения. Относя капитальные затраты к производственным расходам, компания ошибочно занижает облагаемый налогами доход.

Классификация расходов наличных средств. Большинство расходов, связанных с основными средствами, четко подразделяются на категории, относящиеся либо к капитальным затратам, либо к обычным производственным расходам. Но правильность учета некоторых затрат бывает зачастую в лучшем случае сомнительной. Обычно фирма должна относить стоимость текущих ремонтов к производственным расходам, а стоимость необычных ремонтов, имеющих целью продление срока службы основных средств, — на соответствующие счета основных средств. Например, стоимость труда и материалов, израсходованных для замены основной части машины более совершенной частью, повышающей производительность машины, будет считаться капитальными затратами, а стоимость труда и материалов, использованных для поддержания машины в рабочем состоянии без увеличения ее производительности, является производственной затратой. Большинство фирм классифицируют другие виды капитальных затрат следующим образом:

Капитальные затраты:

- дополнение — новые основные средства, которые увеличивают производственные мощности без замены существующего оборудования;

- обновление или замена — оборудование, приобретенное для замены аналогичных основных средств, приблизительно такой же мощности;

- усовершенствование или модернизация — капитальные затраты, ведущие к фактической замене или изменению основных средств.

Производственные затраты:

- содержание и ремонт;

- амортизация;

- страхование;

- налоги на собственность.

Как бы предприниматель ни классифицировал капитальные затраты, он должен создать определенную систему и придерживать ее постоянно из года в год. Надежный учет позволяет делать правильные сравнения при оценке планов капитальных вложений.

Компания может капитализировать стоимость дополнений, обновлений или замен, а также усовершенствований или модернизации, так как она может отнести их на соответствующие счета основных средств и показать в балансе в качестве капитальных затрат. Делая такую капитализацию, фирма может включить все затраты по приведению средств производства в рабочее состояние. Например, фирма может капитализировать стоимость обследования земель, оплату разрешений и гонораров, архитектурные работы, материалы и оборудование, стоимость рабочей силы и надзора в строительстве, страхование и уплату процентов в период строительства или реконструкции. Но капитализация не должна включать амортизацию за период строительства. Правила учета позволяют начать амортизационные отчисления только после вступления в строй средств производства.

Фирма не должна капитализировать полную стоимость усовершенствований или модернизации существующих основных средств. Планы таких вложений влекут за собой как капитальные затраты, так и обычные производственные расходы. Предположим, например, что существующее здание нуждается в новой крыше. Если компания отремонтирует крышу материалами, подобными тем, из которых была сделана существующая крыша, стоимость ремонта классифицируется как производственная затрата. Но если фирма использует материалы лучше, чем на существующей крыше, она может капитализировать разницу между стоимостью простой починки крыши и стоимостью ее улучшения. «Ремонты» приводят существующие средства к их первоначальному состоянию, усовершенствования влекут за собой повышение производительности, удлинение долговечности или улучшение условий труда.

Компания должна избегать отнесения к производственным затратам тех расходов, которые в действительности являются капитальными затратами. Такая тактика, уменьшая текущие прибыли и тем снижая соответственно суммы уплачиваемых налогов, в то же время ограничивает текущие амортизационные отчисления, что потребует больших амортизационных затрат в последующие годы. Неполное указание текущих доходов может также привести в дальнейшем к большим налоговым штрафам.

Планирование капитальных затрат

С финансовой точки зрения целью анализа капитальных вложений является избежание ненужных капитальных затрат путем соответствующего планирования, составления прогнозов, бюджета и проведения соответствующих мероприятий по учету. Ненужные капитальные затраты годами довлеют над компанией, так как производство несет крупные расходы на содержание основных средств, уплату налогов, страхование, выплату процентов и другие ненужные расходы. Поскольку компания может продать свои «ошибки», которые приведут к большим убыткам, необходимо помнить, что в капитальных затратах они обычно значительно серьезнее, чем, скажем, ошибки при создании товарных запасов.

Грамотная программа капитальных затрат требует:

- систематического рассмотрения вопроса, когда имеющиеся в настоящее время средства производства должны быть заменены и вообще должны ли они быть заменены. Многие компании заменяют оборудование только после его полного износа. Тщательное изучение соответствующих стоимостных данных может показать определенную необходимость в немедленной замене оборудования, даже если оборудование еще может работать несколько лет;

- наличия соответствующих средств. Рациональное финансовое планирование важно для обеспечения достаточного капитала, когда необходимо финансировать капитальные затраты, не угрожая долгосрочным финансовым планам компании.

Решение о времени покупки нового оборудования зависит от таких сложных факторов, как долгосрочные планы компании, ее текущие прибыли, состояние оборудования и других основных средств уже в пользовании. «Замена оборудования» есть нечто большее, чем простая замена износившихся машин другими. Она влечет за собой такие трудные проблемы, как принятие решения о том, заменять или модернизировать нормально работающее оборудование, но работающее не так хорошо, как более новые машины или оборудование на заводе конкурента.

До принятия программы капитальных затрат финансовый отдел должен знать состояние имеющихся основных средств. Фирмы, которые ведут полный учет работы и стоимости основных средств, хорошо подготовлены к оценке планов капитальных затрат. Но если учет работы оборудования недостаточен, компания должна сделать обследование имеющихся у нее основных средств для определения их состояния и уже затем решать, какое оборудование устарело или является неэффективным и поэтому подлежит замене.

Основания для замены основных средств. Ожидание окончательного износа основных средств, чтобы их заменить, представляет собой опасную практику, которую могут себе позволить немногие компании. Вот несколько оснований, которые могут вынудить компанию заменить некоторые основные средства, даже если они действуют нормально.

Дороговизна ремонта. Старение и износ оборудования неизменно сопровождаются повышением стоимости его содержания и ремонта, необходимых для поддержания его в удовлетворительном рабочем состоянии. С течением времени ремонт требуется все чаще и чаще. Такие ремонтные работы могут поддерживать оборудование в рабочем состоянии, но только за счет более высоких производственных затрат. Может оказаться гораздо более экономичным заменить часть оборудования, чем продолжать платить большие суммы на его содержание, даже если оборудование может быть использовано еще в течение нескольких лет с помощью постоянных ремонтов и починок.

Недостаток оборудования. Недостаток основных средств обычно возникает при расширении производства. Компания должна обеспечить, чтобы состояние и мощности ее основных средств шли в ногу с расширением и ростом производства.

Устаревшее оборудование. Усовершенствованное оборудование и новая техника производства часто могут принести огромную производственную экономию. Этот факт может оправдать замену существующего оборудования более совершенным или создание новых производственных мощностей. Если конкуренты фирмы приобретают новый завод или усовершенствованное оборудование, их экономия на производстве может дать им возможность снизить цены на продукцию. Для фирмы с более старым оборудованием может в этом случае оказаться трудным или даже невозможным сбывать качественную продукцию по конкурентным ценам.

Устаревшая продукция. Современная техника постоянно дает новые виды продукции, что резко снижает или даже ликвидирует спрос на существующие виды продукции. Чтобы удовлетворять спрос потребителя, компания может оказаться вынужденной начать производство новой продукции. Ее существующее оборудование, приобретенное для производства другой продукции, может оказаться полностью непригодным, что потребует от фирмы замены многих видов основных средств другими, способными производить новую, улучшенную продукцию.

В своих усилиях усовершенствовать капитальные затраты финансист должен стремиться к проведению в жизнь рациональной и систематизированной программы оборудования. Он должен поощрять производственный персонал развивать методы выявления основных средств, производительность которых очень низка. Предвидя заранее потребность в замене основных средств, компания повышает точность прогнозов относительно затрат капитала, что позволяет избежать излишне высоких затрат капитала в течение какого-либо одного финансового периода. Программа систематической замены оборудования исключает также неэкономичные вложения, которые связывают капитал и создают ненужные долги. Чтобы быть уверенным, что предприятие не имеет убытков от использования устаревших основных средств, оно должно:

- проводить периодические обозрения, предпочтительно ежегодные, для определения основных средств, подлежащих замене;

- следить за новым оборудованием, появляющимся на рынке; использовать усовершенствования, вводимые производителями оборудования;

- вести полный учет затрат; точность какого-либо решения относительно капиталовложений зависит от точности учета затрат; необходимо при этом учитывать все расходы по ремонту и содержанию оборудования.

Бюджет капитальных затрат. Для контроля расходов на капиталовложения большинство крупных предприятий составляют бюджет капитальных затрат. Этот бюджет включает предполагаемые расходы на капиталовложения. В него не входят расходы на ремонт содержание основных средств и постоянные производственные затраты.

Могут пройти годы, прежде чем завершатся некоторые планы капиталовложений. По этим причинам бюджеты капитальных затрат обычно указывают предполагаемые вложения по крайней мере на 2 года вперед, а часто и на более длительный период. В общем большинство компаний идет по следующему пути при подготовке бюджета капитальных затрат и поддержания его на уровне текущих потребностей:

- каждый руководитель отдела составляет годовой бюджет, указывающий капитальные затраты, считаемые им необходимыми для эффективной работы его отдела;

- директор по вопросам бюджета рассматривает бюджеты отделов и сводит их в единый бюджет капитальных затрат, сопровождаемый сметой расходов;

После рассмотрения ответственным финансовым руководителем и возможно более детального обследования сводный бюджет направляется высшему руководству;

- высшее руководство рассматривает бюджет, исключая одни расходы и добавляя другие; в большинстве случаев руководство, прежде чем начать запланированные капитальные затраты, получает одобрение совета директоров компании.

Составляя планы капиталовложений для включения в бюджет капитальных затрат, руководители отделов должны включать в них достаточно данных для обоснования своих планов. Обычно директор по вопросам бюджета получает дополнительную информацию либо от руководителей отделов, либо путем самостоятельного изучения вопроса, прежде чем включать эти планы в сводный бюджет, который он представляет ответственному финансовому руководителю. Высшее руководство может потребовать ответа буквально на сотни вопросов, прежде чем оно утвердит планы капиталовложений. Ниже приведена форма, подобная тем, которыми пользуются руководители отделов в некоторых фирмах для представления финансовому руководству полных данных, обосновывающих их предложения по капиталовложениям.

Бюджеты капитальных затрат показывают разбивку полной стоимости по каждой статье основных средств и часто по каждой единице оборудования, включенного в планы капиталовложений. Например, законченный бюджет капитальных затрат может включать следующие пункты:

- первоначальная стоимость всех основных средств на начало бюджетного периода;

- сумма амортизации основных средств на начало бюджетного периода;

- амортизация основных средств, подлежащая начислению в течение бюджетного периода;

- ориентировочная стоимость приобретения новых основных средств за этот период;

- ориентировочная остаточная стоимость оборудования, подлежащего замене и продаже в течение бюджетного периода и ориентировочные прибыли и убытки в результате его продажи;

- ориентировочная сумма амортизации основных средств, приобретенных в течение бюджетного периода;

- первоначальная стоимость и сумма амортизации основных средств, которые будут в наличии у предприятия в конце бюджетного периода.

Когда руководитель отдела представляет план капиталовложений или когда высшее руководство требует данные о возможности вложений, финансовое руководство должно собрать все относящиеся к этому вопросу данные, объяснить их и дать объективную рекомендацию или решение, основанные на имеющейся информации. Цель анализа планов капиталовложений состоит в указании конечных возможностей влияний предполагаемых вложений на все стороны производства.

Отчет о капитальных затратах. Основным моментом программ капитальных затрат многих компаний является отчет о капитальных затратах. Этот отчет, показанный ниже, дает руководству сведения о ходе выполнения программы капитальных затрат. Он показывает суммы, предусмотренные в бюджете и израсходованные на каждый проект в течение бюджетного периода. Отчет дает финансовому руководству возможность планировать потребность в наличных и долгосрочных средствах для финансирования приобретения основных средств.

Полный отчет о капитальных затратах показывает фактические расходы по сравнению с предусмотренными по бюджету. Это дает возможность финансовому руководству анализировать причину превышения расходов и избегать его при будущих капиталовложениях. Включение в отчет фактических затрат по сравнению с намеченными дает возможность более точно намечать будущие затраты.

Финансовое руководство может пересмотреть планы будущих капиталовложений, если фактические затраты постоянно превышают запланированные.

Отчет, приведенный ниже, показывает все капитальные затраты, произведенные в день составления отчета затрат, остаток средств для расходования и превышение фактических затрат против предусмотренных, если это имеет место. Большинство компаний составляют отчеты о капитальных затратах ежемесячно, чтобы дать финансовому руководству возможность осуществлять непосредственный контроль за ними.

Факторы, влияющие на оценку планов капитальных затрат

Основной целью финансового отдела при оценке планов капиталовложений является определение наиболее экономичного проекта. Делая сравнения между возможными вариантами капиталовложений, финансовый отдел должен включать все относящиеся к ним затраты, в том числе следующие их элементы:

- первоначальная стоимость оборудования (включая доставку и установку);

- стоимость, по которой можно реализовать оборудование в конце срока его службы;

- уплата процентов;

- стоимость содержания и ремонта оборудования;

- энергия;

- рабочая площадь;

- налоги:

- страхование;

- основная и вспомогательная рабочая сила.

Конечно, планы капиталовложений касаются не только финансовых аспектов. Что финансовый отдел больше всего связан с вопросами сравнения различных вариантов капиталовложений с точки зрения стоимостной, это верно, но работники отдела не должны упускать из виду менее осязаемые аспекты планов капитальных затрат. Наряду со стоимостными показателями они должны принимать во внимание такие факторы, как:

- сравнение вариантов с точки зрения качества продукции;

- имеется ли достаточно средств для реализации лучшего проекта?

Если средства предстоит занимать, то каков риск недостаточной отдачи на капиталовложения для выплаты долга по наступлении срока?

- каковы возможности того, что еще более усовершенствованное оборудование появится на рынке, прежде чем окупятся капиталовложения?

- не потребует ли новых машин или технологии производство какой-либо новой продукции в ближайшем будущем?

- каковы были бы преимущества от приобретения основных средств с более высокой производительностью, чем требуется для производства в настоящий момент?

- какое влияние каждый из вариантов окажет на уровень занятости?

- какой из вариантов более гибок, более быстро может быть приспособлен к различным видам работы?

- какие сравнительные достоинства вариантов с точки зрения надежности и техники безопасности?

Аренда или покупка? Финансовый отдел должен тщательно взвесить все методы приобретения основных средств или того, что они будут давать, прежде чем вкладывать в них средства. Вместо того чтобы прямо покупать какое-либо оборудование, в ряде случаев финансовый отдел может за меньшую сумму арендовать его. Почти все компании арендуют часть оборудования у производителей и компаний, сдающих его в аренду, а в некоторых случаях и у правительства. Стоимость аренды, как правило, зависит от степени использования, и она обычно уменьшается с каждым годом действия договора аренды.

Экономия, получаемая от аренды основных средств вместо прямой их покупки, лучше всего видна из примера. Сравните сумму расхода наличных средств за аренду машины в течение 5 лет с суммой амортизации стоимости машины за тот же период.

Прибыль, полученная от каждой машины за 5 лет, одинакова; арендная плата за 550 долл. больше, чем сумма амортизации. Но заметьте конечную экономию средств при аренде.

 

5-летнее использование собственной машины (в долл.)

5-летняя аренда (в долл.)

Стоимость машины

5 000

5 550

Прибыль за 5 лет

10 000

10 000

Амортизационные отчисления

1 250

-

Арендная плата

-

5 500

Облагаемая прибыль

8 750

4 450

Подоходный налог — 50% прибыли1

4 375

2 225

Общий расход средств

9 375

7 775

1. Подоходный налог такой величины на прибыль корпораций далеко не редок в современных США.— Прим. науч. ред.

Примечание. Уплата процентов, страхование и другие расходы не учитываются.

Политика компании в области капитальных затрат. Руководство обычно имеет определенную политику в области капитальных затрат. «Политикой», например, может быть замена большинства основных средств каждые 10 лет. Некоторые компании вкладывают средства только в такое оборудование, которое окупится в течение определенного числа лет. Многие фирмы придерживаются политики ежегодного приобретения оборудования, равного по стоимости амортизации за этот год имеющегося оборудования.

Иногда компания может модернизировать имеющееся оборудование, так что оно будет работать как более новые модели машин. Но обычно действия фирмы по модернизации машин не оправдываются, если стоимость модернизации составляет 25% стоимости их замены. Конечно, бывает, что фирма вынуждена модернизировать специальное оборудование или оборудование, которое уже больше нельзя найти в продаже независимо от стоимости.

Проведение определенной политики помогает в оценке планов капитальных затрат, но такая политика должна быть гибкой, позволяющей финансовому отделу разрешать любую проблему капиталовложений в соответствии с достоинством каждого данного проекта. До вложения капитала в новое оборудование финансовый отдел должен быть в значительной степени уверен, что вложения окупятся достаточно быстро.

Как подсчитать годовую экономию в затратах?

Степень отдачи от вложений капитала в новое оборудование зависит главным образом от годовой экономии затрат, получаемой в результате использования нового оборудования. Разница между годовыми производственными затратами на имеющемся и намечаемом к приобретению оборудовании является основным фактором в экономии годовой суммы затрат. Но на экономию годовой суммы всех затрат влияют также проценты и амортизация. Один из методов подсчета годовой экономии в затратах иллюстрируется следующим примером, в котором учитываются производственные затраты, проценты на капитал и амортизация. (Предполагается, что количество и качество производимой продукции одинаковы для существующего и намечаемого к приобретению оборудования.)

Производственные затраты. Финансовый отдел определяет годовую экономию в производственных затратах путем их сравнения на существующем и намечаемом к приобретению оборудовании. Сравнение показывает разницу в годовых производственных затратах; если разница говорит в пользу предполагаемого вложения средств, она представляет собой потенциальную экономию.

При сравнении производственных затрат финансовый отдел учитывает только те затраты, которые отличаются в каждом проекте. Если накладные расходы, например, являются одинаковыми в обоих проектах, они не учитываются при определении годовой экономии в затратах. Но финансовый отдел должен учитывать все различающиеся производственные затраты. Предположим, что компания изучает вопрос о замене данного оборудования новым. В этом случае финансовый отдел сравнивает производственные затраты следующим образом:

 

Существующее оборудование (долл.)

Предполагаемое к приобретению оборудование (долл.)

Основная рабочая сила

4 500

3 200

Вспомогательная рабочая сила

3 000

2 000

Содержание оборудования

900

400

Энергия

450

600

Налоги и страхование

300

800

Общая годовая сумма производственных затрат

9 150

7 000

Примечание. В этом примере не дается сравнения накладных расходов, стоимости материалов и затрат на их обработку, что должно быть также включено в случае необходимости.

Сравнение показывает, что при использовании предполагаемого к приобретению оборудования получается годовая экономия в производственных затратах в сумме 2150 долл. по сравнению с затратами при использовании существующего оборудования.

Это, по-видимому, означает, что предполагаемые капиталовложения выгодны. Но прежде чем их одобрить, финансовый отдел должен рассмотреть и ряд других затрат, включая проценты на капитал и. амортизацию.

Проценты на капитал. Чтобы сделать капиталовложения в основные фонды, фирма должна либо израсходовать часть своей прибыли, либо занять необходимый капитал. Чтобы должным образом сравнивать потенциальную экономию, финансовый отдел должен учитывать уплачиваемые по заемным средствам проценты в качестве части затрат на капиталовложения. Даже если фирма вкладывает собственные средства, она должна учитывать прибыль, которую они могли принести при другом способе их использования. Последнего рода учет основывается на том, что деньги, использованные на покупку оборудования или других основных средств, могли бы быть инвестированы иным способом и, возможно, с большей отдачей.

Если предполагается вложить в основные средства 6 тыс. долл. и компания планирует занять необходимый капитал из 10% годовых, то сумма уплаченных процентов за первый год составит 600 долл. и она будет снижаться каждый последующий год, но финансовый отдел берет в расчет при сравнении затрат только одну цифру — 600 долл. Аналогично, если он использует для финансирования покупки оборудования нераспределенную прибыль, то фирма теоретически теряет заработок, который она могла бы получить, вложив этот капитал другим способом. Уровень прибыли на капитал, вложенный другим способом, может и не составить 10%, но при сравнении затрат на осуществление предполагаемых капиталовложений со «стоимостью упускаемой возможности» финансовый отдел принимает по своему усмотрению тот процент, который считает нормальным доходом на капитал, который мог бы быть вложен каким-либо другим образом.

Чтобы завершить расчет, финансовый отдел также начисляет стоимость этой же «упускаемой возможности» на стоимость существующих основных средств. Такое начисление основывается на том соображении, что если капитал уже вложен в имеющиеся основные средства, то компания теряет определенный процент. Например, если стоимость существующих основных средств составляет 2 тыс. долл., фирма могла бы продать их на эту сумму, вложить выручку из того же процента (10%), который начисляется на стоимость предполагаемых капиталовложений, и получать с этого ежегодный доход в 200 долл. Продолжая такое сравнение в указанном выше примере, мы находим:

 

Существующие основные средства (в долл.)

Предполагаемые к приобретению основные сродства (в долл.)

Годовые производственные затраты

9 150

7 000

Стоимость упускаемой возможности на капитал (10%)

200

600

Всего

9 350

7 600

Предполагаемые капиталовложения показывают экономию годовой суммы затрат в 1750 долл. по сравнению с затратами при имеющемся оборудовании.

Амортизация. Другим элементом затрат, который финансовый отдел должен сравнивать при альтернативных проектах капиталовложений, является амортизация. Амортизация представляет уменьшение стоимости основных средств; это такие же затраты в коммерческой деятельности, как налоги или проценты. Служба внутренних государственных доходов разрешает применение нескольких методов определения размера амортизационных отчислений. Наиболее распространенными являются метод «прямолинейный», или метод равномерных годовых амортизационных отчислений, т. е. списывание неизменной доли первоначальной стоимости; метод учета полной восстановительной стоимости, т. е. когда амортизация начисляется с текущей валовой стоимости всех действующих основных средств; метод суммы чисел, или «суммарный метод», метод снижающегося остатка, или «метод уменьшающегося балансового остатка». Благодаря своей простоте метод равномерных годовых амортизационных отчислений наиболее популярен. При использовании этого метода финансист в течение предполагаемого срока действия данного основного оборудования выяитает из его стоимости ежегодные равные суммы, до тех пор пока не останется стоимость, которую можно реализовать при продаже амортизированного оборудования. Размер амортизационных отчислений при этом методе определяется по следующей формуле:

D=(C-S)/N,

где D — сумма годовой амортизации;

С — первоначальная стоимость;

S — остаточная стоимость;

N— ожидаемый срок существования основного оборудования (в годах).

Предположим, что предполагаемое к приобретению оборудование, стоимость которого 6 тыс. долл., имеет полезный срок действия 10 лет, а ориентировочная остаточная стоимость в конце 10-летнего периода 600 долл. (10% его первоначальной стоимости). Размер годовых амортизационных отчислений будет тогда равен 540 долл., что исчислено следующим образом:

D= (6000 долл. — 600 долл.) / 10 = 540 долл. в год.

Финансовый отдел вычитает эту сумму из годовой экономии, которую ожидают получить при использовании нового оборудования.

Некоторые финансисты при определении амортизационных отчислений по существующему оборудованию находят из его балансовой стоимости, т. е. стоимости по бухгалтерским книгам, другие — основывают амортизацию на текущей рыночной стоимости. Какой метод лучше, представляется спорным. Допустим, например, что компания покупает машину за 10 тыс. долл. Ожидается, что машина будет действовать в течение 10 лет, пока у нее уже не будет никакой остаточной стоимости. В этом случае годовая амортизация будет равняться 1 тыс. долл.; балансовая стоимость машины составит 2 тыс. долл. после 8 лет. Но если машина после 8 лет будет иметь фактическую рыночную стоимость в 1 тыс. долл. и ожидается, что ее остаточная стоимость после 10 лет составит 200 долл., то, очевидно, что ее следует амортизировать на сумму 400 долл. в год за 9-й и 10-й годы, что совсем не соответствует 1 тыс. долл. начисления годовой амортизации, основанной на балансовой стоимости.

При оценке планов капиталовложений текущая рыночная стоимость наличного оборудования, несомненно, является лучшей основой для расчета амортизационных отчислений, поскольку компания может продать имеющееся оборудование и использовать вырученную сумму для покупки нового оборудования. Балансовая стоимость очень подходит для учета, но она не всегда соответствует фактической стоимости на тот момент, когда компания оценивает планы капиталовложений.

Финансовый отдел обычно не имеет отношения к амортизационным начислениям на имеющееся оборудование, за исключением сравнения их с начислениями на оборудование, предполагаемое к приобретению. Поэтому финансовый отдел обычно подсчитывает амортизационные отчисления по существующему оборудованию начиная с момента, когда производится сравнение, а не со времени покупки существующего оборудования. Если «срок жизни» оборудования уже истек, финансовый отдел не начисляет по нему амортизации.

Для иллюстрации предположим, что имеющаяся у компании машина может полезно действовать еще 2 года, после чего ее остаточная стоимость составит 500 долл. Машина имеет текущую рыночную стоимость 2 тыс. долл. Таким образом, она принесет при продаже сейчас на 1,5 тыс. долл. больше, чем при продаже ее через 2 года. Без учета балансовой стоимости это означает, что годовой уровень амортизации на 2 оставшиеся года службы машины составляет 750 долл. (1,5 тыс. долл., деленные на 2 года). В этом Случае финансовый отдел относит 750 долл. на затраты при использовании старой машины и получает для сравнения следующие величины:

 

Существующая машина (в долл.)

Предполагаемая к покупке машина (в долл.)

Годовые производственные затраты

9 150

7 000

Стоимость упускаемой возможности на капитал (10%)

200

600

Амортизация

750

540

Всего

10 100

8 140

Запланированные капиталовложения дают потенциальную годовую экономию в затратах в 1960 долл. по сравнению с затратами при использовании оборудования. Экономия оказывается достаточно высокой, чтобы оправдать вложение капитала, в особенности, если реализация предложения сулит существенное улучшение качества продукции и увеличение ее выпуска.

Методы определения фактических достоинств капиталовложения

После того как финансовый отдел рассчитает годовую экономию в затратах, он может применить несколько популярных методов проверки фактических достоинств данного капиталовложения.

Проверка периода окупаемости. Период окупаемости определяется путем сравнения суммы капиталовложений с годовой экономией в затратах. Финансовый отдел делит всю сумму вложения на сумму годовой экономии, чтобы найти период окупаемости или восстановления вложенных средств. Например, если годовая экономия составляет 5 тыс. долл., а вложение — 10 тыс. долл., то период окупаемости равен двум годам.

Проверка периода окупаемости не является особенно ценной, за исключением фирм, проводящих политику капиталовложений только в основные средства со сравнительно коротким периодом окупаемости. Но даже и в этом случае проверка периода окупаемости не является достаточно точным показателем качества вложения. Почему это так? Потому что финансовый отдел может подсчитать годовую экономию в затратах многими другими способами, кроме описанного выше, и может рассмотреть вопрос о всей сумме капиталовложения с других точек зрения. При оценке планов капиталовложений некоторые фирмы учитывают всю сумму вложения, а другие — только часть — за счет чистых собственных средств. Некоторые фирмы учитывают всю годовую экономию в затратах, а другие — годовую экономию после уплаты налогов, после уплаты налогов и амортизации или за вычетом и налогов, и амортизации, и процентов. Некоторые компании, вместо того чтобы брать только первоначальную производственную выгоду (как это анализировалось выше), рассчитывают среднюю экономию на весь срок службы оборудования.

Но в качестве чисто произвольного метода проверка периодом окупаемости капиталовложений достаточно точна. Она дает финансовому руководителю возможность определить возможный период окупаемости вложения (в общих чертах) по сравнению с желаемым периодом окупаемости.

Определение рентабельности индексный методой

Определение рентабельности капиталовложений индексным методом, называемым также методом последовательного дисконтирования текущих затрат, имеет целью оцепить планы капиталовложений путем сравнения размера будущего дохода по ним (или годовой экономии в затратах) со стоимостью финансирования капиталовложений. Этот метод определения рентабельности показывает величину процента, на который фирма должна была бы вложить капитал, необходимый для приобретения данного оборудования, с тем чтобы отдача на капитал была той же.

Чтобы использовать этот метод, финансовый отдел должен располагать следующими данными:

- общая сумма капиталовложений и ее распределение по срокам;

- годовая экономия в затратах:

- полезный срок действия оборудования;

- вероятные амортизационные отчисления;

- ожидаемые ставки налога на прибыль (или экономия соответствующих расходов).

Предположим, что фирма планирует вложить в новую машину 1 тыс. долл., ожидая, что это будет ежегодно давать экономию в 400 долл. Срок действия этой машины 5 лет, после чего она будет демонтирована, как не имеющая остаточной стоимости. Федеральные налоги будут поглощать 50% годовой экономии (предполагается, что экономия представляет собой прибыль). Располагая этими данными, финансовый отдел может вычислить истинную ценность капиталовложения (или величину отдачи), используя в качестве расчетной таблицы схему, представленную на рис. 106.

Для вычисления показателя рентабельности финансовый отдел делает следующее:

- высчитывает чистую прибыль (поступления минус расходы за вычетом налогов, но без амортизации). В приведенном примере с машинной стоимостью в 1 тыс. долл. чистая прибыль за каждый из 5 лет ее полезной работы составит:

Экономия

Норма амортизации (20% по методу равномерных годовых отчислений)

Чистый доход, облагаемый подоходным налогом

Подоходный налог 50%

Чистая прибыль

400 долл.

200 долл.

200 долл.

100 долл.

300 долл.

Финансовый отдел определяет чистый облагаемый доход (колонка 3), вычитая амортизацию из ожидаемой годовой экономии. Из 200 долл. чистого облагаемого дохода 100 долл. идет на уплату налогов, оставляя 300 долл. чистой прибыли в год (колонка 1 минус колонка 4). Эта цифра за каждый год полезного срока работы машины заносится в расчетную таблицу, при веденную на рис. 106.

В колонку 1 расчетной таблицы записывается цифра 1 тыс. долл., т. е. требуемая капитальная затрата. Эта сумма заносится в «нулевое время», т. е. на день покупки. Если компания делает предварительные капиталовложения до «нулевого» времени или если было необходимо вложить дополнительные средства после дня покупки, то соответствующие суммы записываются над или под записью 1 тыс. долл.

С помощью расчетной таблицы теперь находится общая сумма расходов в колонке 1 (1 тыс. долл.) и чистая прибыль (1500 долл.) и высчитывается отношение чистой прибыли к расходам (которое равно 1,5). После этого повторяются действия 2 и 3 с расходами и чистым доходом в колонках 2,3,4 и 5 расчетной таблицы, т. е. цифры, указанные в колонке 1, умножаются на искомый коэффициент для каждого года, в результате чего получится «стоимость на данный момент».

Пользуясь диаграммой на рис. 106 наносят величины соотношений против величин пробных процентных ставок и соединяют все поставленные точки плавной кривой. Искомым индексом является точка, где кривая пересекается с жирной линией соотношения 1,0. Для данного конкретного вложения капитала этот индекс составит 17,5%, что показывает, что ценность предполагаемого вложения капитала на самом деле такая, какую бы через 5 лет имели вместе с начисленными сложными процентами 1 тыс. долл., положенные на 17,5%.

Очевидно, если бы компания могла вложить 1 тыс. долл. на 17,5% годовых, она получила бы после 5 лет значительно больше. Разумеется, вложить деньги таким образом, это значит, что в данный момент они стоят больше, чем 1 тыс. долл.Чтобы найти истинную стоимость в данный момент 1 тыс. долл., которые должны быть вложены в новое оборудование, пользуются следующей формулой:

S = P(l + i)n,

где S — сумма денег в будущем;

i — процентная ставка;

n — количество лет;

Р — стоимость денег в данный момент.

Другими словами, вложенная в настоящее время 1 тыс. долл. при сложном проценте в 17,5% составит через 5 лет 2336 долл. Говоря несколько иначе, 2336 долл., которые будут через 5 лет, сейчас стоят 1 тыс. доля. Это звучит странно, но все, к чему велся финансовый расчет, это было желание определить будущую величину стоимости сегодняшних денег, вложенных определенным образом. В нашем примере 1 долл. будет стоить через 5 лет 2,336 долл. Сегодня такой доллар в действительности имеет потенциальную стоимость 2,336 долл. Конечно, если его не вложить, доллар так и останется через 5 лет 1 долл.

Средние затраты за весь срок службы основных средств. Вместо рассмотрения годовой экономии при оценке планов капиталовложений некоторые фирмы объединяют все производственные затраты и делят всю сумму на оценочный срок службы оборудования, получая среднюю годовую стоимость использования приобретаемого оборудования. Путем сравнения таких средних годовых затрат при использовании предполагаемого оборудования с затратами при использовании наличного оборудования финансовый отдел определяет, какое оборудование было бы менее дорогим для владения и эксплуатации при прочих равных условиях. Следующий пример поясняет эту мысль.

Наличное оборудование

Предполагаемое вложение капитала

Текущая рыночная стоимость — 1 500 долл

Стоимость вложения — 10 000 долл.

Остаточная стоимость—нет

Остаточная стоимость — 2 000 долл.

Остающееся число лет службы машины —2

Число лет службы — 8

Годовые производственные затраты — 3 500 долл.

Годовые производственные затраты — 2500 долл.

Процент на капитал —10%

Процент на капитал —10%

 

1 500 долл.

Амортизация

8 000 долл.

7000 долл.

Производственные затраты

20000 долл.

225 долл.

10% с капитала

5200 долл.

8 725 долл.

Затраты за весь срок службы

33 200 долл.

436,50 долл.

Средние затраты за год

4 150 долл.

Затраты по намеченному оборудованию составили бы в среднем на 212,5 долл. в год меньше, чем затраты при использовании уже имеющегося оборудования.

Используя метод средних затрат за весь срок службы, финансист каждый год начисляет процент "на капитал со стоимости оборудования. Существующее оборудование, например, сегодня стоит 1500 долл. и через 2 года не будет иметь остаточной стоимости. Оно амортизируется на сумму 750 долл. ежегодно. Процент на капитал за первый год составляет 150 долл. и за второй год — 75 долл. (с учетом того, что стоимость машины на втором году составит 750 долл.). Финансовый отдел вычисляет процент на капитал по предполагаемому капиталовложению, исходя из его оценки в 10 тыс. долл. за первый год, 9 тыс. долл. за второй год и т. д.

Метод экономии производственных затрат. Другим методом оценки выгодности капиталовложения является метод экономии производственных затрат. Этот метод оценки основан на том же принципе, что и метод проверки периода окупаемости, но он более точно указывает отношение между производственными затратами и экономией времени. Для использования этого метода финансовый отдел должен знать время использования оборудования, экономию времени на каждой производственной операции и затраты по эксплуатации оборудования. Когда ему известны эти данные, он может использовать метод экономии производственных затрат, чтобы определить, сколько времени потребуется для окупаемости новой единицы оборудования при повышенной производительности и более низких производственных затратах. Следующий пример иллюстрирует метод экономики производственных затрат:

Время одной операции на наличном оборудовании

30 мин.

Время одной операции на предполагаемом к приобретению оборудовании

12 мин.

Потенциальная экономия времени на операции

18 мин.

Потенциальный процент экономии времени

60%

Приблизительный уровень использования оборудования

30%

Дневные производственные затраты (255 дней в году)

40 долл.

Сумма предполагаемого вложения капитала

6000 долл.

Время окупаемости вложенного капитала:

60% экономии X 30% использования X 40 долл. дневных затрат X X 255 дней в году = 1836 долл.

6 тыс. долл. (стоимость машины): 1836 долл. =3,26 года.

Предполагаемое вложение, если оно будет осуществлено, окупится немногим более чем за 3 1/4 года. Без учета уровня использования машина окупилась бы менее чем за 1 год. Но если оборудование не используется, теоретически оно совершенно не дает никакой отдачи на вложенный в него капитал.

Заметим, что при методе экономии производственных затрат не принимаются во внимание налоги и амортизация. Он действителен только для определения фактической экономии производственных затрат на предполагаемом вложении, как прибыли на капитал, который был необходим для покупки оборудования.

Формула МАПИ (MAPI)3. Многие фирмы используют в настоящее время при оценке планов капиталовложений новую формулу института машин и смежной продукции. Эта формула является по существу методом для определения стоимости амортизирующегося оборудования в конце первого года его службы. Система МАЛИ основывается на предпосылке, что финансовое руководство для принятия решений, касающихся капиталовложений, должно знать, остается ли еще время независимо от его продолжительности, в течение которого было бы лучше обходиться без нового оборудования. Система эта противопоставляет необходимость предполагаемого вложения капитала возможности продолжать работу без вложений в течение еще одного года. Система МАПИ подходит к проблеме капиталовложения с точки зрения того, что капиталовложение может принести компании уже в следующем году; МАПИ пользуется показателем за один год, поскольку это просто, обычно легко понимается руководством и соответствует обычной учетной практике.

Формула МАЛИ предполагает уплату налога в размере 50% и рассматривает отдачу капиталовложения уже после уплаты налога. Она учитывает также амортизационные отчисления по методу, применяемому в компании. Эта формула дает возможность финансовому отделу определять выгодность различных проектов капиталовложений, сравнивая их относительную безотлагательность, измеряемую отдачей на капиталовложения в процентах после уплаты налога.

Амортизируемые основные средства имеют тенденцию давать по мере устаревания все меньшую и меньшую отдачу. МАПИ называет эти тенденции «предполагаемые тенденции отдачи» и группирует их по следующим категориям:

- тенденция стандартного характера — основные средства, отдача которых уменьшается прямо пропорционально их устареванию;

- вариант А предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых снижается меньше в течение первой половины их производственной жизни, чем во второй половине;

- вариант В предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых уменьшается в течение первой половины их производственной жизни больше, чем во второй половине.

Используя эти тенденции отдачи вместе с другими данными, финансовый отдел может определять уменьшение стоимости капитала (уменьшение стоимости основных средств в результате износа). Чтобы применить рассматриваемую формулу, финансовый отдел должен иметь оценочные или фактические данные по каждому из следующих показателей:

- характер предполагаемой тенденции;

- оценочная продолжительность срока;

- оценочная остаточная стоимость (если таковая имеется) в процентах от стоимости оборудования;

- предполагаемая ставка подоходного налога;

- метод амортизации, используемый для целей налогообложения.

Используя эту информацию вместе с предварительно вычисленными таблицами, разработанными МАПИ, финансовый отдел может найти в течение нескольких минут ответы на вопросы, касающиеся капиталовложений. На рис. 107, 108 и 109 показаны схемы для расчета прибыли по каждому из проектов.

Форма анализа замены оборудования

Проект № 7

Лист 1

МАПИ

Сводный анализ

(Подробности смотри в сопроводительных расчетных таблицах)

I. Требуемые капиталовложения

1. Стоимость осуществления проекта

27 673

2. Стоимость основных средств, которые подлежат за мене в связи с осуществлением проекта

3. Дополнительный капитал, который потребуется, если не будет осуществлен проект

4. Высвобождаемый капитал или капитал, расхода которого можно избежать при осуществлении проекта (2 + 3)

5. Чистая сумма требующегося вложения капитала (1 — 4)

27673

II. Доход от проекта на следующий год

А. Производственный доход

(за первый год действия проекта) *

6. Ожидаемый уровень производственной экономии от осуществления проекта (часов в год)

1 950

Влияние проекта на доход

Рост

Снижение

7. От изменения качества продукции

 

 

8. От изменения объема выпуска

 

 

9. Всего

А

В

Влияние проекта на производственные затраты

10. Оплата основной рабочей силы

 

9 900

11. Оплата вспомогательной рабочей силы

 

 

12. Дополнительные мелкие выгоды

 

 

13. Содержание оборудования

200

 

14. Механическая отработка

 

 

15. Снабжение

 

 

16. Брак и переработка

 

 

17. Простои

 

 

18. Стоимость энергии

100

 

19. Производственные площади

385

 

20. Имущественный налог и страхование

300

 

21. Субдоговоры

 

1 500

22. Товарные запасы

 

 

23. Техника безопасности

 

 

24. Приспособляемость

 

 

25. Другие

 

 

26. Итого

685 А

11 400 В

27. Чистое увеличение дохода (9А—9В)

 

 

28. Чистое сокращение производственных затрат (26В—26А)

 

10715

29. Производственные выгоды следующего года (27 + 28)

 

10 715

Б. Непроизводственный доход

(Используйте только в случае, если имеется запись в п. 4)

30. Сумма капитала, расхода которого удалось избежать благодаря осуществлению проекта:

 

A. Уменьшение замены основных средств в течение года

 

B. Уменьшение ассигнований дополнительных средств на следующий год

 

C. Общая выгода

Итого ……А

 

……В

31. Общая выгода от проекта на следующий год (29 + 30)

10715

III. Расчет показателя необходимости капиталовложения по системе МАПИ

Проект № 7

Лист 2

32. Общая выгода следующего года после уплаты подоходного налога

5358 долл.

33. Скидка к проекту по схеме МАПИ (общая сумма колонок, снизу)

1218 долл.*

(включать только амортизирующиеся активы)

 

Предмет или группа

Установочная стоимость предмета или группы А

Оценочный срок службы (годы) В

Оценочная остаточная стоимость (процент стоимости) С

Номер схемы МАПИ D

Процент по схеме Е

Процент по схеме Х стоимость (Е Х А)

Сверлильные и расточные станки

27 673 долл.

12

10

1

4,4

1218 долл.

Всего

1218 долл.

34. Сумма прибыли на вложенный капитал (32—33)

4140 долл.

35. Показатель необходимости капиталовложения по схеме МАПИ

(34 + 5) • 100 %-15

Указания для пользования схемами даны на самих схемах; все таблицы используются одинаково. МАПИ также разработал формы для расчетов, которые намного упрощают вычисления, производимые в связи со схемами. Эти расчетные формы приведены на выше.

Предположим, что компания может установить новую машину стоимостью в 27 673 долл. Срок службы машины 12 лет; экономия, которую даст ее использование на следующий год, составит 10 715 долл. (5358 долл. после уплаты налогов). Через 12 лет (время, в течение которого машина будет в состоянии успешно конкурировать с новым оборудованием) машина будет иметь остаточную стоимость в 2767 долл. (10% от ее установочной стоимости). Предполагаемая тенденция отдачи этой машины стандартного характера (размер прибыли уменьшится прямо пропорционально устареванию). Большая часть этой информации сведена в образце формы выше.

Поскольку речь идет о предполагаемой тенденции отдачи стандартного характера, финансовый отдел пользуется схемой, приведенной на рис. 107. Жирные кривые представляют амортизацию по методу суммы чисел или двойного уровня снижающегося остатка, тонкие кривые — амортизацию по методу равномерных годовых отчислений.

Предположив, что данная компания применяет метод снижающегося остатка, пользуются жирными кривыми. Для определения того, сколько фирма может сэкономить, произведя капиталовложение, необходимо проделать следующее:

- найти точку, соответствующую 12 годам по нижней шкале (отсчитывается слева направо для жирных кривых);

- следовать по схеме вверх до точки, в которой линия 12 лет (срок службы) и кривая остаточной стоимости 10% пересекаются;

- найти значение прямо против этой точки на вертикальной шкале слева, где жирные линии пересекаются на уровне 4,4%;

- умножить установочную стоимость машины на 4,4% и получить 1218 долл. — коэффициент схемы ИМСП;

- вычитая 1218 долл. из получаемой экономии после уплаты налога, равной 5358 долл., получаем 4140 долл., представляющих собой чистую прибыль на вложенный капитал, или экономию следующего года после уплаты налогов и с учетом уменьшения стоимости оборудования.

— Чтобы определить норму прибыли на предполагаемое вложение капитала, разделим 4140 долл. на 27 673 долл., что дает 15%, как это показано ранее. Эта прибыль, которую компания может получить на следующий год после уплаты налога, если сделает вышеуказанное вложение капитала. Норма прибыли в 15% указывает на то, что предполагаемое капиталовложение требуется довольно настоятельно.

Следуя принципам, изложенным в этой главе, ответственный руководитель получит законченную программу капитальных затрат, такую программу, которая принесет максимум производительности и максимум прибыли.

Суммируем все вышесказанное:

- прежде чем производить замену, тщательно сравните мощности имеющихся у вас основных средств с новыми, более производительными основными средствами;

- до того как вложить капитал в новое оборудование, изучите пути повышения производительности при наличном оборудовании;

- обращайте возможно большее внимание на профилактику оборудования, чтобы избежать лишних расходов по ремонту;

- старайтесь приобретать как можно более ликвидные основные средства путем аренды земли и зданий, покупки оборудования на условиях долгосрочных финансовых договоров и используя договоры продажи с последующей обратной арендой;

- избавляйтесь от непроизводительных основных средств, которые резко увеличивают себестоимость, налоги и страхование и занимают дорогостоящие производственные площади;

- приведите в соответствие уровень товарных запасов с уровнем производства;

- регулярно пересматривайте политику в отношении резервов в свете потребностей в основных средствах;

- периодически проводите оценку основных средств для определения их стоимости на данный момент в сравнении с балансовой стоимостью.

Исследование финансовых аспектов планов капитальных затрат требует гораздо большего, чем только простого сравнения затрат с полученными прибылями. Правильная оценка предполагаемых капитальных вложений требует:

- ведения счетов, которое правильно отражает характер затрат, - расходов на капитальные вложения, или капитальных затрат;

- рациональной и систематической программы замены оборудования;

- детального бюджета капитальных затрат;

- сравнения различных вариантов капитальных вложений;

- подсчета годовой экономии в затратах;

- определения фактического достоинства капиталовложения практическим методом.

Вложения в основные средства

Для правильной оценки планов капиталовложений финансовое руководство должно иметь действительные факты и цифры, на базе которых можно сравнивать имеющиеся в наличии на данный момент основные средства и предполагаемые капиталовложения. По этой причине весьма важным является учет вложений в имеющиеся основные средства. За исключением земли, основными средствами являются такие активы, полезный срок действия которых значительно больше одного отчетного финансового периода. Поскольку все фирмы пересматривают свои финансовые операции по крайней мере раз в год для целей налогообложения, основными средствами являются любые средства, полезный срок действия которых превышает год. Здания, машины и заводское оборудование являются примерами основных средств.

Самой большой проблемой учета, связанной с вложениями в основные средства, является проблема, возникающая вследствие различных принципов учета капитальных вложений и обычных производственных затрат. Капиталовложения относятся на счета основных средств, отраженных в активе баланса. Производственные затраты отражаются в счете прибылей и убытков как операционные расходы. Капитальные затраты увеличивают стоимость основных средств, а производственные затраты не увеличивают. Если предприятие ошибочно относит какие-либо затраты к капиталовложениям, оно искусственно завышает в балансе стоимость основных средств, увеличивая облагаемый налогами доход на сумму этого завышения. Относя капитальные затраты к производственным расходам, компания ошибочно занижает облагаемый налогами доход.

Классификация расходов наличных средств. Большинство расходов, связанных с основными средствами, четко подразделяются на категории, относящиеся либо к капитальным затратам, либо к обычным производственным расходам. Но правильность учета некоторых затрат бывает зачастую в лучшем случае сомнительной. Обычно фирма должна относить стоимость текущих ремонтов к производственным расходам, а стоимость необычных ремонтов, имеющих целью продление срока службы основных средств, — на соответствующие счета основных средств. Например, стоимость труда и материалов, израсходованных для замены основной части машины более совершенной частью, повышающей производительность машины, будет считаться капитальными затратами, а стоимость труда и материалов, использованных для поддержания машины в рабочем состоянии без увеличения ее производительности, является производственной затратой. Большинство фирм классифицируют другие виды капитальных затрат следующим образом:

Капитальные затраты:

- дополнение — новые основные средства, которые увеличивают производственные мощности без замены существующего оборудования;

- обновление или замена — оборудование, приобретенное для замены аналогичных основных средств, приблизительно такой же мощности;

- усовершенствование или модернизация — капитальные затраты, ведущие к фактической замене или изменению основных средств.

Производственные затраты:

- содержание и ремонт;

- амортизация;

- страхование;

- налоги на собственность.

Как бы предприниматель ни классифицировал капитальные затраты, он должен создать определенную систему и придерживать ее постоянно из года в год. Надежный учет позволяет делать правильные сравнения при оценке планов капитальных вложений.

Компания может капитализировать стоимость дополнений, обновлений или замен, а также усовершенствований или модернизации, так как она может отнести их на соответствующие счета основных средств и показать в балансе в качестве капитальных затрат. Делая такую капитализацию, фирма может включить все затраты по приведению средств производства в рабочее состояние. Например, фирма может капитализировать стоимость обследования земель, оплату разрешений и гонораров, архитектурные работы, материалы и оборудование, стоимость рабочей силы и надзора в строительстве, страхование и уплату процентов в период строительства или реконструкции. Но капитализация не должна включать амортизацию за период строительства. Правила учета позволяют начать амортизационные отчисления только после вступления в строй средств производства.

Фирма не должна капитализировать полную стоимость усовершенствований или модернизации существующих основных средств. Планы таких вложений влекут за собой как капитальные затраты, так и обычные производственные расходы. Предположим, например, что существующее здание нуждается в новой крыше. Если компания отремонтирует крышу материалами, подобными тем, из которых была сделана существующая крыша, стоимость ремонта классифицируется как производственная затрата. Но если фирма использует материалы лучше, чем на существующей крыше, она может капитализировать разницу между стоимостью простой починки крыши и стоимостью ее улучшения. «Ремонты» приводят существующие средства к их первоначальному состоянию, усовершенствования влекут за собой повышение производительности, удлинение долговечности или улучшение условий труда.

Компания должна избегать отнесения к производственным затратам тех расходов, которые в действительности являются капитальными затратами. Такая тактика, уменьшая текущие прибыли и тем снижая соответственно суммы уплачиваемых налогов, в то же время ограничивает текущие амортизационные отчисления, что потребует больших амортизационных затрат в последующие годы. Неполное указание текущих доходов может также привести в дальнейшем к большим налоговым штрафам.

Планирование капитальных затрат

С финансовой точки зрения целью анализа капитальных вложений является избежание ненужных капитальных затрат путем соответствующего планирования, составления прогнозов, бюджета и проведения соответствующих мероприятий по учету. Ненужные капитальные затраты годами довлеют над компанией, так как производство несет крупные расходы на содержание основных средств, уплату налогов, страхование, выплату процентов и другие ненужные расходы. Поскольку компания может продать свои «ошибки», которые приведут к большим убыткам, необходимо помнить, что в капитальных затратах они обычно значительно серьезнее, чем, скажем, ошибки при создании товарных запасов.

Грамотная программа капитальных затрат требует:

- систематического рассмотрения вопроса, когда имеющиеся в настоящее время средства производства должны быть заменены и вообще должны ли они быть заменены. Многие компании заменяют оборудование только после его полного износа. Тщательное изучение соответствующих стоимостных данных может показать определенную необходимость в немедленной замене оборудования, даже если оборудование еще может работать несколько лет;

- наличия соответствующих средств. Рациональное финансовое планирование важно для обеспечения достаточного капитала, когда необходимо финансировать капитальные затраты, не угрожая долгосрочным финансовым планам компании.

Решение о времени покупки нового оборудования зависит от таких сложных факторов, как долгосрочные планы компании, ее текущие прибыли, состояние оборудования и других основных средств уже в пользовании. «Замена оборудования» есть нечто большее, чем простая замена износившихся машин другими. Она влечет за собой такие трудные проблемы, как принятие решения о том, заменять или модернизировать нормально работающее оборудование, но работающее не так хорошо, как более новые машины или оборудование на заводе конкурента.

До принятия программы капитальных затрат финансовый отдел должен знать состояние имеющихся основных средств. Фирмы, которые ведут полный учет работы и стоимости основных средств, хорошо подготовлены к оценке планов капитальных затрат. Но если учет работы оборудования недостаточен, компания должна сделать обследование имеющихся у нее основных средств для определения их состояния и уже затем решать, какое оборудование устарело или является неэффективным и поэтому подлежит замене.

Основания для замены основных средств. Ожидание окончательного износа основных средств, чтобы их заменить, представляет собой опасную практику, которую могут себе позволить немногие компании. Вот несколько оснований, которые могут вынудить компанию заменить некоторые основные средства, даже если они действуют нормально.

Дороговизна ремонта. Старение и износ оборудования неизменно сопровождаются повышением стоимости его содержания и ремонта, необходимых для поддержания его в удовлетворительном рабочем состоянии. С течением времени ремонт требуется все чаще и чаще. Такие ремонтные работы могут поддерживать оборудование в рабочем состоянии, но только за счет более высоких производственных затрат. Может оказаться гораздо более экономичным заменить часть оборудования, чем продолжать платить большие суммы на его содержание, даже если оборудование может быть использовано еще в течение нескольких лет с помощью постоянных ремонтов и починок.

Недостаток оборудования. Недостаток основных средств обычно возникает при расширении производства. Компания должна обеспечить, чтобы состояние и мощности ее основных средств шли в ногу с расширением и ростом производства.

Устаревшее оборудование. Усовершенствованное оборудование и новая техника производства часто могут принести огромную производственную экономию. Этот факт может оправдать замену существующего оборудования более совершенным или создание новых производственных мощностей. Если конкуренты фирмы приобретают новый завод или усовершенствованное оборудование, их экономия на производстве может дать им возможность снизить цены на продукцию. Для фирмы с более старым оборудованием может в этом случае оказаться трудным или даже невозможным сбывать качественную продукцию по конкурентным ценам.

Устаревшая продукция. Современная техника постоянно дает новые виды продукции, что резко снижает или даже ликвидирует спрос на существующие виды продукции. Чтобы удовлетворять спрос потребителя, компания может оказаться вынужденной начать производство новой продукции. Ее существующее оборудование, приобретенное для производства другой продукции, может оказаться полностью непригодным, что потребует от фирмы замены многих видов основных средств другими, способными производить новую, улучшенную продукцию.

В своих усилиях усовершенствовать капитальные затраты финансист должен стремиться к проведению в жизнь рациональной и систематизированной программы оборудования. Он должен поощрять производственный персонал развивать методы выявления основных средств, производительность которых очень низка. Предвидя заранее потребность в замене основных средств, компания повышает точность прогнозов относительно затрат капитала, что позволяет избежать излишне высоких затрат капитала в течение какого-либо одного финансового периода. Программа систематической замены оборудования исключает также неэкономичные вложения, которые связывают капитал и создают ненужные долги. Чтобы быть уверенным, что предприятие не имеет убытков от использования устаревших основных средств, оно должно:

- проводить периодические обозрения, предпочтительно ежегодные, для определения основных средств, подлежащих замене;

- следить за новым оборудованием, появляющимся на рынке; использовать усовершенствования, вводимые производителями оборудования;

- вести полный учет затрат; точность какого-либо решения относительно капиталовложений зависит от точности учета затрат; необходимо при этом учитывать все расходы по ремонту и содержанию оборудования.

Бюджет капитальных затрат. Для контроля расходов на капиталовложения большинство крупных предприятий составляют бюджет капитальных затрат. Этот бюджет включает предполагаемые расходы на капиталовложения. В него не входят расходы на ремонт содержание основных средств и постоянные производственные затраты.

Могут пройти годы, прежде чем завершатся некоторые планы капиталовложений. По этим причинам бюджеты капитальных затрат обычно указывают предполагаемые вложения по крайней мере на 2 года вперед, а часто и на более длительный период. В общем большинство компаний идет по следующему пути при подготовке бюджета капитальных затрат и поддержания его на уровне текущих потребностей:

- каждый руководитель отдела составляет годовой бюджет, указывающий капитальные затраты, считаемые им необходимыми для эффективной работы его отдела;

- директор по вопросам бюджета рассматривает бюджеты отделов и сводит их в единый бюджет капитальных затрат, сопровождаемый сметой расходов;

После рассмотрения ответственным финансовым руководителем и возможно более детального обследования сводный бюджет направляется высшему руководству;

- высшее руководство рассматривает бюджет, исключая одни расходы и добавляя другие; в большинстве случаев руководство, прежде чем начать запланированные капитальные затраты, получает одобрение совета директоров компании.

Составляя планы капиталовложений для включения в бюджет капитальных затрат, руководители отделов должны включать в них достаточно данных для обоснования своих планов. Обычно директор по вопросам бюджета получает дополнительную информацию либо от руководителей отделов, либо путем самостоятельного изучения вопроса, прежде чем включать эти планы в сводный бюджет, который он представляет ответственному финансовому руководителю. Высшее руководство может потребовать ответа буквально на сотни вопросов, прежде чем оно утвердит планы капиталовложений. Ниже приведена форма, подобная тем, которыми пользуются руководители отделов в некоторых фирмах для представления финансовому руководству полных данных, обосновывающих их предложения по капиталовложениям.

Бюджеты капитальных затрат показывают разбивку полной стоимости по каждой статье основных средств и часто по каждой единице оборудования, включенного в планы капиталовложений. Например, законченный бюджет капитальных затрат может включать следующие пункты:

- первоначальная стоимость всех основных средств на начало бюджетного периода;

- сумма амортизации основных средств на начало бюджетного периода;

- амортизация основных средств, подлежащая начислению в течение бюджетного периода;

- ориентировочная стоимость приобретения новых основных средств за этот период;

- ориентировочная остаточная стоимость оборудования, подлежащего замене и продаже в течение бюджетного периода и ориентировочные прибыли и убытки в результате его продажи;

- ориентировочная сумма амортизации основных средств, приобретенных в течение бюджетного периода;

- первоначальная стоимость и сумма амортизации основных средств, которые будут в наличии у предприятия в конце бюджетного периода.

Когда руководитель отдела представляет план капиталовложений или когда высшее руководство требует данные о возможности вложений, финансовое руководство должно собрать все относящиеся к этому вопросу данные, объяснить их и дать объективную рекомендацию или решение, основанные на имеющейся информации. Цель анализа планов капиталовложений состоит в указании конечных возможностей влияний предполагаемых вложений на все стороны производства.

Отчет о капитальных затратах. Основным моментом программ капитальных затрат многих компаний является отчет о капитальных затратах. Этот отчет, показанный ниже, дает руководству сведения о ходе выполнения программы капитальных затрат. Он показывает суммы, предусмотренные в бюджете и израсходованные на каждый проект в течение бюджетного периода. Отчет дает финансовому руководству возможность планировать потребность в наличных и долгосрочных средствах для финансирования приобретения основных средств.

Полный отчет о капитальных затратах показывает фактические расходы по сравнению с предусмотренными по бюджету. Это дает возможность финансовому руководству анализировать причину превышения расходов и избегать его при будущих капиталовложениях. Включение в отчет фактических затрат по сравнению с намеченными дает возможность более точно намечать будущие затраты.

Финансовое руководство может пересмотреть планы будущих капиталовложений, если фактические затраты постоянно превышают запланированные.

Отчет, приведенный ниже, показывает все капитальные затраты, произведенные в день составления отчета затрат, остаток средств для расходования и превышение фактических затрат против предусмотренных, если это имеет место. Большинство компаний составляют отчеты о капитальных затратах ежемесячно, чтобы дать финансовому руководству возможность осуществлять непосредственный контроль за ними.

Факторы, влияющие на оценку планов капитальных затрат

Основной целью финансового отдела при оценке планов капиталовложений является определение наиболее экономичного проекта. Делая сравнения между возможными вариантами капиталовложений, финансовый отдел должен включать все относящиеся к ним затраты, в том числе следующие их элементы:

- первоначальная стоимость оборудования (включая доставку и установку);

- стоимость, по которой можно реализовать оборудование в конце срока его службы;

- уплата процентов;

- стоимость содержания и ремонта оборудования;

- энергия;

- рабочая площадь;

- налоги:

- страхование;

- основная и вспомогательная рабочая сила.

Конечно, планы капиталовложений касаются не только финансовых аспектов. Что финансовый отдел больше всего связан с вопросами сравнения различных вариантов капиталовложений с точки зрения стоимостной, это верно, но работники отдела не должны упускать из виду менее осязаемые аспекты планов капитальных затрат. Наряду со стоимостными показателями они должны принимать во внимание такие факторы, как:

- сравнение вариантов с точки зрения качества продукции;

- имеется ли достаточно средств для реализации лучшего проекта?

Если средства предстоит занимать, то каков риск недостаточной отдачи на капиталовложения для выплаты долга по наступлении срока?

- каковы возможности того, что еще более усовершенствованное оборудование появится на рынке, прежде чем окупятся капиталовложения?

- не потребует ли новых машин или технологии производство какой-либо новой продукции в ближайшем будущем?

- каковы были бы преимущества от приобретения основных средств с более высокой производительностью, чем требуется для производства в настоящий момент?

- какое влияние каждый из вариантов окажет на уровень занятости?

- какой из вариантов более гибок, более быстро может быть приспособлен к различным видам работы?

- какие сравнительные достоинства вариантов с точки зрения надежности и техники безопасности?

Аренда или покупка? Финансовый отдел должен тщательно взвесить все методы приобретения основных средств или того, что они будут давать, прежде чем вкладывать в них средства. Вместо того чтобы прямо покупать какое-либо оборудование, в ряде случаев финансовый отдел может за меньшую сумму арендовать его. Почти все компании арендуют часть оборудования у производителей и компаний, сдающих его в аренду, а в некоторых случаях и у правительства. Стоимость аренды, как правило, зависит от степени использования, и она обычно уменьшается с каждым годом действия договора аренды.

Экономия, получаемая от аренды основных средств вместо прямой их покупки, лучше всего видна из примера. Сравните сумму расхода наличных средств за аренду машины в течение 5 лет с суммой амортизации стоимости машины за тот же период.

Прибыль, полученная от каждой машины за 5 лет, одинакова; арендная плата за 550 долл. больше, чем сумма амортизации. Но заметьте конечную экономию средств при аренде.

 

5-летнее использование собственной машины (в долл.)

5-летняя аренда (в долл.)

Стоимость машины

5 000

5 550

Прибыль за 5 лет

10 000

10 000

Амортизационные отчисления

1 250

-

Арендная плата

-

5 500

Облагаемая прибыль

8 750

4 450

Подоходный налог — 50% прибыли1

4 375

2 225

Общий расход средств

9 375

7 775

1. Подоходный налог такой величины на прибыль корпораций далеко не редок в современных США.— Прим. науч. ред.

Примечание. Уплата процентов, страхование и другие расходы не учитываются.

Политика компании в области капитальных затрат. Руководство обычно имеет определенную политику в области капитальных затрат. «Политикой», например, может быть замена большинства основных средств каждые 10 лет. Некоторые компании вкладывают средства только в такое оборудование, которое окупится в течение определенного числа лет. Многие фирмы придерживаются политики ежегодного приобретения оборудования, равного по стоимости амортизации за этот год имеющегося оборудования.

Иногда компания может модернизировать имеющееся оборудование, так что оно будет работать как более новые модели машин. Но обычно действия фирмы по модернизации машин не оправдываются, если стоимость модернизации составляет 25% стоимости их замены. Конечно, бывает, что фирма вынуждена модернизировать специальное оборудование или оборудование, которое уже больше нельзя найти в продаже независимо от стоимости.

Проведение определенной политики помогает в оценке планов капитальных затрат, но такая политика должна быть гибкой, позволяющей финансовому отделу разрешать любую проблему капиталовложений в соответствии с достоинством каждого данного проекта. До вложения капитала в новое оборудование финансовый отдел должен быть в значительной степени уверен, что вложения окупятся достаточно быстро.

Как подсчитать годовую экономию в затратах?

Степень отдачи от вложений капитала в новое оборудование зависит главным образом от годовой экономии затрат, получаемой в результате использования нового оборудования. Разница между годовыми производственными затратами на имеющемся и намечаемом к приобретению оборудовании является основным фактором в экономии годовой суммы затрат. Но на экономию годовой суммы всех затрат влияют также проценты и амортизация. Один из методов подсчета годовой экономии в затратах иллюстрируется следующим примером, в котором учитываются производственные затраты, проценты на капитал и амортизация. (Предполагается, что количество и качество производимой продукции одинаковы для существующего и намечаемого к приобретению оборудования.)

Производственные затраты. Финансовый отдел определяет годовую экономию в производственных затратах путем их сравнения на существующем и намечаемом к приобретению оборудовании. Сравнение показывает разницу в годовых производственных затратах; если разница говорит в пользу предполагаемого вложения средств, она представляет собой потенциальную экономию.

При сравнении производственных затрат финансовый отдел учитывает только те затраты, которые отличаются в каждом проекте. Если накладные расходы, например, являются одинаковыми в обоих проектах, они не учитываются при определении годовой экономии в затратах. Но финансовый отдел должен учитывать все различающиеся производственные затраты. Предположим, что компания изучает вопрос о замене данного оборудования новым. В этом случае финансовый отдел сравнивает производственные затраты следующим образом:

 

Существующее оборудование (долл.)

Предполагаемое к приобретению оборудование (долл.)

Основная рабочая сила

4 500

3 200

Вспомогательная рабочая сила

3 000

2 000

Содержание оборудования

900

400

Энергия

450

600

Налоги и страхование

300

800

Общая годовая сумма производственных затрат

9 150

7 000

Примечание. В этом примере не дается сравнения накладных расходов, стоимости материалов и затрат на их обработку, что должно быть также включено в случае необходимости.

Сравнение показывает, что при использовании предполагаемого к приобретению оборудования получается годовая экономия в производственных затратах в сумме 2150 долл. по сравнению с затратами при использовании существующего оборудования.

Это, по-видимому, означает, что предполагаемые капиталовложения выгодны. Но прежде чем их одобрить, финансовый отдел должен рассмотреть и ряд других затрат, включая проценты на капитал и. амортизацию.

Проценты на капитал. Чтобы сделать капиталовложения в основные фонды, фирма должна либо израсходовать часть своей прибыли, либо занять необходимый капитал. Чтобы должным образом сравнивать потенциальную экономию, финансовый отдел должен учитывать уплачиваемые по заемным средствам проценты в качестве части затрат на капиталовложения. Даже если фирма вкладывает собственные средства, она должна учитывать прибыль, которую они могли принести при другом способе их использования. Последнего рода учет основывается на том, что деньги, использованные на покупку оборудования или других основных средств, могли бы быть инвестированы иным способом и, возможно, с большей отдачей.

Если предполагается вложить в основные средства 6 тыс. долл. и компания планирует занять необходимый капитал из 10% годовых, то сумма уплаченных процентов за первый год составит 600 долл. и она будет снижаться каждый последующий год, но финансовый отдел берет в расчет при сравнении затрат только одну цифру — 600 долл. Аналогично, если он использует для финансирования покупки оборудования нераспределенную прибыль, то фирма теоретически теряет заработок, который она могла бы получить, вложив этот капитал другим способом. Уровень прибыли на капитал, вложенный другим способом, может и не составить 10%, но при сравнении затрат на осуществление предполагаемых капиталовложений со «стоимостью упускаемой возможности» финансовый отдел принимает по своему усмотрению тот процент, который считает нормальным доходом на капитал, который мог бы быть вложен каким-либо другим образом.

Чтобы завершить расчет, финансовый отдел также начисляет стоимость этой же «упускаемой возможности» на стоимость существующих основных средств. Такое начисление основывается на том соображении, что если капитал уже вложен в имеющиеся основные средства, то компания теряет определенный процент. Например, если стоимость существующих основных средств составляет 2 тыс. долл., фирма могла бы продать их на эту сумму, вложить выручку из того же процента (10%), который начисляется на стоимость предполагаемых капиталовложений, и получать с этого ежегодный доход в 200 долл. Продолжая такое сравнение в указанном выше примере, мы находим:

 

Существующие основные средства (в долл.)

Предполагаемые к приобретению основные сродства (в долл.)

Годовые производственные затраты

9 150

7 000

Стоимость упускаемой возможности на капитал (10%)

200

600

Всего

9 350

7 600

Предполагаемые капиталовложения показывают экономию годовой суммы затрат в 1750 долл. по сравнению с затратами при имеющемся оборудовании.

Амортизация. Другим элементом затрат, который финансовый отдел должен сравнивать при альтернативных проектах капиталовложений, является амортизация. Амортизация представляет уменьшение стоимости основных средств; это такие же затраты в коммерческой деятельности, как налоги или проценты. Служба внутренних государственных доходов разрешает применение нескольких методов определения размера амортизационных отчислений. Наиболее распространенными являются метод «прямолинейный», или метод равномерных годовых амортизационных отчислений, т. е. списывание неизменной доли первоначальной стоимости; метод учета полной восстановительной стоимости, т. е. когда амортизация начисляется с текущей валовой стоимости всех действующих основных средств; метод суммы чисел, или «суммарный метод», метод снижающегося остатка, или «метод уменьшающегося балансового остатка». Благодаря своей простоте метод равномерных годовых амортизационных отчислений наиболее популярен. При использовании этого метода финансист в течение предполагаемого срока действия данного основного оборудования выяитает из его стоимости ежегодные равные суммы, до тех пор пока не останется стоимость, которую можно реализовать при продаже амортизированного оборудования. Размер амортизационных отчислений при этом методе определяется по следующей формуле:

D=(C-S)/N,

где D — сумма годовой амортизации;

С — первоначальная стоимость;

S — остаточная стоимость;

N— ожидаемый срок существования основного оборудования (в годах).

Предположим, что предполагаемое к приобретению оборудование, стоимость которого 6 тыс. долл., имеет полезный срок действия 10 лет, а ориентировочная остаточная стоимость в конце 10-летнего периода 600 долл. (10% его первоначальной стоимости). Размер годовых амортизационных отчислений будет тогда равен 540 долл., что исчислено следующим образом:

D= (6000 долл. — 600 долл.) / 10 = 540 долл. в год.

Финансовый отдел вычитает эту сумму из годовой экономии, которую ожидают получить при использовании нового оборудования.

Некоторые финансисты при определении амортизационных отчислений по существующему оборудованию находят из его балансовой стоимости, т. е. стоимости по бухгалтерским книгам, другие — основывают амортизацию на текущей рыночной стоимости. Какой метод лучше, представляется спорным. Допустим, например, что компания покупает машину за 10 тыс. долл. Ожидается, что машина будет действовать в течение 10 лет, пока у нее уже не будет никакой остаточной стоимости. В этом случае годовая амортизация будет равняться 1 тыс. долл.; балансовая стоимость машины составит 2 тыс. долл. после 8 лет. Но если машина после 8 лет будет иметь фактическую рыночную стоимость в 1 тыс. долл. и ожидается, что ее остаточная стоимость после 10 лет составит 200 долл., то, очевидно, что ее следует амортизировать на сумму 400 долл. в год за 9-й и 10-й годы, что совсем не соответствует 1 тыс. долл. начисления годовой амортизации, основанной на балансовой стоимости.

При оценке планов капиталовложений текущая рыночная стоимость наличного оборудования, несомненно, является лучшей основой для расчета амортизационных отчислений, поскольку компания может продать имеющееся оборудование и использовать вырученную сумму для покупки нового оборудования. Балансовая стоимость очень подходит для учета, но она не всегда соответствует фактической стоимости на тот момент, когда компания оценивает планы капиталовложений.

Финансовый отдел обычно не имеет отношения к амортизационным начислениям на имеющееся оборудование, за исключением сравнения их с начислениями на оборудование, предполагаемое к приобретению. Поэтому финансовый отдел обычно подсчитывает амортизационные отчисления по существующему оборудованию начиная с момента, когда производится сравнение, а не со времени покупки существующего оборудования. Если «срок жизни» оборудования уже истек, финансовый отдел не начисляет по нему амортизации.

Для иллюстрации предположим, что имеющаяся у компании машина может полезно действовать еще 2 года, после чего ее остаточная стоимость составит 500 долл. Машина имеет текущую рыночную стоимость 2 тыс. долл. Таким образом, она принесет при продаже сейчас на 1,5 тыс. долл. больше, чем при продаже ее через 2 года. Без учета балансовой стоимости это означает, что годовой уровень амортизации на 2 оставшиеся года службы машины составляет 750 долл. (1,5 тыс. долл., деленные на 2 года). В этом Случае финансовый отдел относит 750 долл. на затраты при использовании старой машины и получает для сравнения следующие величины:

 

Существующая машина (в долл.)

Предполагаемая к покупке машина (в долл.)

Годовые производственные затраты

9 150

7 000

Стоимость упускаемой возможности на капитал (10%)

200

600

Амортизация

750

540

Всего

10 100

8 140

Запланированные капиталовложения дают потенциальную годовую экономию в затратах в 1960 долл. по сравнению с затратами при использовании оборудования. Экономия оказывается достаточно высокой, чтобы оправдать вложение капитала, в особенности, если реализация предложения сулит существенное улучшение качества продукции и увеличение ее выпуска.

Методы определения фактических достоинств капиталовложения

После того как финансовый отдел рассчитает годовую экономию в затратах, он может применить несколько популярных методов проверки фактических достоинств данного капиталовложения.

Проверка периода окупаемости. Период окупаемости определяется путем сравнения суммы капиталовложений с годовой экономией в затратах. Финансовый отдел делит всю сумму вложения на сумму годовой экономии, чтобы найти период окупаемости или восстановления вложенных средств. Например, если годовая экономия составляет 5 тыс. долл., а вложение — 10 тыс. долл., то период окупаемости равен двум годам.

Проверка периода окупаемости не является особенно ценной, за исключением фирм, проводящих политику капиталовложений только в основные средства со сравнительно коротким периодом окупаемости. Но даже и в этом случае проверка периода окупаемости не является достаточно точным показателем качества вложения. Почему это так? Потому что финансовый отдел может подсчитать годовую экономию в затратах многими другими способами, кроме описанного выше, и может рассмотреть вопрос о всей сумме капиталовложения с других точек зрения. При оценке планов капиталовложений некоторые фирмы учитывают всю сумму вложения, а другие — только часть — за счет чистых собственных средств. Некоторые фирмы учитывают всю годовую экономию в затратах, а другие — годовую экономию после уплаты налогов, после уплаты налогов и амортизации или за вычетом и налогов, и амортизации, и процентов. Некоторые компании, вместо того чтобы брать только первоначальную производственную выгоду (как это анализировалось выше), рассчитывают среднюю экономию на весь срок службы оборудования.

Но в качестве чисто произвольного метода проверка периодом окупаемости капиталовложений достаточно точна. Она дает финансовому руководителю возможность определить возможный период окупаемости вложения (в общих чертах) по сравнению с желаемым периодом окупаемости.

Определение рентабельности индексный методой

Определение рентабельности капиталовложений индексным методом, называемым также методом последовательного дисконтирования текущих затрат, имеет целью оцепить планы капиталовложений путем сравнения размера будущего дохода по ним (или годовой экономии в затратах) со стоимостью финансирования капиталовложений. Этот метод определения рентабельности показывает величину процента, на который фирма должна была бы вложить капитал, необходимый для приобретения данного оборудования, с тем чтобы отдача на капитал была той же.

Чтобы использовать этот метод, финансовый отдел должен располагать следующими данными:

- общая сумма капиталовложений и ее распределение по срокам;

- годовая экономия в затратах:

- полезный срок действия оборудования;

- вероятные амортизационные отчисления;

- ожидаемые ставки налога на прибыль (или экономия соответствующих расходов).

Предположим, что фирма планирует вложить в новую машину 1 тыс. долл., ожидая, что это будет ежегодно давать экономию в 400 долл. Срок действия этой машины 5 лет, после чего она будет демонтирована, как не имеющая остаточной стоимости. Федеральные налоги будут поглощать 50% годовой экономии (предполагается, что экономия представляет собой прибыль). Располагая этими данными, финансовый отдел может вычислить истинную ценность капиталовложения (или величину отдачи), используя в качестве расчетной таблицы схему, представленную на рис. 106.

Для вычисления показателя рентабельности финансовый отдел делает следующее:

- высчитывает чистую прибыль (поступления минус расходы за вычетом налогов, но без амортизации). В приведенном примере с машинной стоимостью в 1 тыс. долл. чистая прибыль за каждый из 5 лет ее полезной работы составит:

Экономия

Норма амортизации (20% по методу равномерных годовых отчислений)

Чистый доход, облагаемый подоходным налогом

Подоходный налог 50%

Чистая прибыль

400 долл.

200 долл.

200 долл.

100 долл.

300 долл.

Финансовый отдел определяет чистый облагаемый доход (колонка 3), вычитая амортизацию из ожидаемой годовой экономии. Из 200 долл. чистого облагаемого дохода 100 долл. идет на уплату налогов, оставляя 300 долл. чистой прибыли в год (колонка 1 минус колонка 4). Эта цифра за каждый год полезного срока работы машины заносится в расчетную таблицу, при веденную на рис. 106.

В колонку 1 расчетной таблицы записывается цифра 1 тыс. долл., т. е. требуемая капитальная затрата. Эта сумма заносится в «нулевое время», т. е. на день покупки. Если компания делает предварительные капиталовложения до «нулевого» времени или если было необходимо вложить дополнительные средства после дня покупки, то соответствующие суммы записываются над или под записью 1 тыс. долл.

С помощью расчетной таблицы теперь находится общая сумма расходов в колонке 1 (1 тыс. долл.) и чистая прибыль (1500 долл.) и высчитывается отношение чистой прибыли к расходам (которое равно 1,5). После этого повторяются действия 2 и 3 с расходами и чистым доходом в колонках 2,3,4 и 5 расчетной таблицы, т. е. цифры, указанные в колонке 1, умножаются на искомый коэффициент для каждого года, в результате чего получится «стоимость на данный момент».

Пользуясь диаграммой на рис. 106 наносят величины соотношений против величин пробных процентных ставок и соединяют все поставленные точки плавной кривой. Искомым индексом является точка, где кривая пересекается с жирной линией соотношения 1,0. Для данного конкретного вложения капитала этот индекс составит 17,5%, что показывает, что ценность предполагаемого вложения капитала на самом деле такая, какую бы через 5 лет имели вместе с начисленными сложными процентами 1 тыс. долл., положенные на 17,5%.

Очевидно, если бы компания могла вложить 1 тыс. долл. на 17,5% годовых, она получила бы после 5 лет значительно больше. Разумеется, вложить деньги таким образом, это значит, что в данный момент они стоят больше, чем 1 тыс. долл.Чтобы найти истинную стоимость в данный момент 1 тыс. долл., которые должны быть вложены в новое оборудование, пользуются следующей формулой:

S = P(l + i)n,

где S — сумма денег в будущем;

i — процентная ставка;

n — количество лет;

Р — стоимость денег в данный момент.

Другими словами, вложенная в настоящее время 1 тыс. долл. при сложном проценте в 17,5% составит через 5 лет 2336 долл. Говоря несколько иначе, 2336 долл., которые будут через 5 лет, сейчас стоят 1 тыс. доля. Это звучит странно, но все, к чему велся финансовый расчет, это было желание определить будущую величину стоимости сегодняшних денег, вложенных определенным образом. В нашем примере 1 долл. будет стоить через 5 лет 2,336 долл. Сегодня такой доллар в действительности имеет потенциальную стоимость 2,336 долл. Конечно, если его не вложить, доллар так и останется через 5 лет 1 долл.

Средние затраты за весь срок службы основных средств. Вместо рассмотрения годовой экономии при оценке планов капиталовложений некоторые фирмы объединяют все производственные затраты и делят всю сумму на оценочный срок службы оборудования, получая среднюю годовую стоимость использования приобретаемого оборудования. Путем сравнения таких средних годовых затрат при использовании предполагаемого оборудования с затратами при использовании наличного оборудования финансовый отдел определяет, какое оборудование было бы менее дорогим для владения и эксплуатации при прочих равных условиях. Следующий пример поясняет эту мысль.

Наличное оборудование

Предполагаемое вложение капитала

Текущая рыночная стоимость — 1 500 долл

Стоимость вложения — 10 000 долл.

Остаточная стоимость—нет

Остаточная стоимость — 2 000 долл.

Остающееся число лет службы машины —2

Число лет службы — 8

Годовые производственные затраты — 3 500 долл.

Годовые производственные затраты — 2500 долл.

Процент на капитал —10%

Процент на капитал —10%

 

1 500 долл.

Амортизация

8 000 долл.

7000 долл.

Производственные затраты

20000 долл.

225 долл.

10% с капитала

5200 долл.

8 725 долл.

Затраты за весь срок службы

33 200 долл.

436,50 долл.

Средние затраты за год

4 150 долл.

Затраты по намеченному оборудованию составили бы в среднем на 212,5 долл. в год меньше, чем затраты при использовании уже имеющегося оборудования.

Используя метод средних затрат за весь срок службы, финансист каждый год начисляет процент "на капитал со стоимости оборудования. Существующее оборудование, например, сегодня стоит 1500 долл. и через 2 года не будет иметь остаточной стоимости. Оно амортизируется на сумму 750 долл. ежегодно. Процент на капитал за первый год составляет 150 долл. и за второй год — 75 долл. (с учетом того, что стоимость машины на втором году составит 750 долл.). Финансовый отдел вычисляет процент на капитал по предполагаемому капиталовложению, исходя из его оценки в 10 тыс. долл. за первый год, 9 тыс. долл. за второй год и т. д.

Метод экономии производственных затрат. Другим методом оценки выгодности капиталовложения является метод экономии производственных затрат. Этот метод оценки основан на том же принципе, что и метод проверки периода окупаемости, но он более точно указывает отношение между производственными затратами и экономией времени. Для использования этого метода финансовый отдел должен знать время использования оборудования, экономию времени на каждой производственной операции и затраты по эксплуатации оборудования. Когда ему известны эти данные, он может использовать метод экономии производственных затрат, чтобы определить, сколько времени потребуется для окупаемости новой единицы оборудования при повышенной производительности и более низких производственных затратах. Следующий пример иллюстрирует метод экономики производственных затрат:

Время одной операции на наличном оборудовании

30 мин.

Время одной операции на предполагаемом к приобретению оборудовании

12 мин.

Потенциальная экономия времени на операции

18 мин.

Потенциальный процент экономии времени

60%

Приблизительный уровень использования оборудования

30%

Дневные производственные затраты (255 дней в году)

40 долл.

Сумма предполагаемого вложения капитала

6000 долл.

Время окупаемости вложенного капитала:

60% экономии X 30% использования X 40 долл. дневных затрат X X 255 дней в году = 1836 долл.

6 тыс. долл. (стоимость машины): 1836 долл. =3,26 года.

Предполагаемое вложение, если оно будет осуществлено, окупится немногим более чем за 3 1/4 года. Без учета уровня использования машина окупилась бы менее чем за 1 год. Но если оборудование не используется, теоретически оно совершенно не дает никакой отдачи на вложенный в него капитал.

Заметим, что при методе экономии производственных затрат не принимаются во внимание налоги и амортизация. Он действителен только для определения фактической экономии производственных затрат на предполагаемом вложении, как прибыли на капитал, который был необходим для покупки оборудования.

Формула МАПИ (MAPI)3. Многие фирмы используют в настоящее время при оценке планов капиталовложений новую формулу института машин и смежной продукции. Эта формула является по существу методом для определения стоимости амортизирующегося оборудования в конце первого года его службы. Система МАЛИ основывается на предпосылке, что финансовое руководство для принятия решений, касающихся капиталовложений, должно знать, остается ли еще время независимо от его продолжительности, в течение которого было бы лучше обходиться без нового оборудования. Система эта противопоставляет необходимость предполагаемого вложения капитала возможности продолжать работу без вложений в течение еще одного года. Система МАПИ подходит к проблеме капиталовложения с точки зрения того, что капиталовложение может принести компании уже в следующем году; МАПИ пользуется показателем за один год, поскольку это просто, обычно легко понимается руководством и соответствует обычной учетной практике.

Формула МАЛИ предполагает уплату налога в размере 50% и рассматривает отдачу капиталовложения уже после уплаты налога. Она учитывает также амортизационные отчисления по методу, применяемому в компании. Эта формула дает возможность финансовому отделу определять выгодность различных проектов капиталовложений, сравнивая их относительную безотлагательность, измеряемую отдачей на капиталовложения в процентах после уплаты налога.

Амортизируемые основные средства имеют тенденцию давать по мере устаревания все меньшую и меньшую отдачу. МАПИ называет эти тенденции «предполагаемые тенденции отдачи» и группирует их по следующим категориям:

- тенденция стандартного характера — основные средства, отдача которых уменьшается прямо пропорционально их устареванию;

- вариант А предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых снижается меньше в течение первой половины их производственной жизни, чем во второй половине;

- вариант В предполагаемой тенденции — основные средства, прибыль от использования которых уменьшается в течение первой половины их производственной жизни больше, чем во второй половине.

Используя эти тенденции отдачи вместе с другими данными, финансовый отдел может определять уменьшение стоимости капитала (уменьшение стоимости основных средств в результате износа). Чтобы применить рассматриваемую формулу, финансовый отдел должен иметь оценочные или фактические данные по каждому из следующих показателей:

- характер предполагаемой тенденции;

- оценочная продолжительность срока;

- оценочная остаточная стоимость (если таковая имеется) в процентах от стоимости оборудования;

- предполагаемая ставка подоходного налога;

- метод амортизации, используемый для целей налогообложения.

Используя эту информацию вместе с предварительно вычисленными таблицами, разработанными МАПИ, финансовый отдел может найти в течение нескольких минут ответы на вопросы, касающиеся капиталовложений. На рис. 107, 108 и 109 показаны схемы для расчета прибыли по каждому из проектов.

Форма анализа замены оборудования

Проект № 7

Лист 1

МАПИ

Сводный анализ

(Подробности смотри в сопроводительных расчетных таблицах)

I. Требуемые капиталовложения

1. Стоимость осуществления проекта

27 673

2. Стоимость основных средств, которые подлежат за мене в связи с осуществлением проекта

3. Дополнительный капитал, который потребуется, если не будет осуществлен проект

4. Высвобождаемый капитал или капитал, расхода которого можно избежать при осуществлении проекта (2 + 3)

5. Чистая сумма требующегося вложения капитала (1 — 4)

27673

II. Доход от проекта на следующий год

А. Производственный доход

(за первый год действия проекта) *

6. Ожидаемый уровень производственной экономии от осуществления проекта (часов в год)

1 950

Влияние проекта на доход

Рост

Снижение

7. От изменения качества продукции

 

 

8. От изменения объема выпуска

 

 

9. Всего

А

В

Влияние проекта на производственные затраты

10. Оплата основной рабочей силы

 

9 900

11. Оплата вспомогательной рабочей силы

 

 

12. Дополнительные мелкие выгоды

 

 

13. Содержание оборудования

200

 

14. Механическая отработка

 

 

15. Снабжение

 

 

16. Брак и переработка

 

 

17. Простои

 

 

18. Стоимость энергии

100

 

19. Производственные площади

385

 

20. Имущественный налог и страхование

300

 

21. Субдоговоры

 

1 500

22. Товарные запасы

 

 

23. Техника безопасности

 

 

24. Приспособляемость

 

 

25. Другие

 

 

26. Итого

685 А

11 400 В

27. Чистое увеличение дохода (9А—9В)

 

 

28. Чистое сокращение производственных затрат (26В—26А)

 

10715

29. Производственные выгоды следующего года (27 + 28)

 

10 715

Б. Непроизводственный доход

(Используйте только в случае, если имеется запись в п. 4)

30. Сумма капитала, расхода которого удалось избежать благодаря осуществлению проекта:

 

A. Уменьшение замены основных средств в течение года

 

B. Уменьшение ассигнований дополнительных средств на следующий год

 

C. Общая выгода

Итого ……А

 

……В

31. Общая выгода от проекта на следующий год (29 + 30)

10715

III. Расчет показателя необходимости капиталовложения по системе МАПИ

Проект № 7

Лист 2

32. Общая выгода следующего года после уплаты подоходного налога

5358 долл.

33. Скидка к проекту по схеме МАПИ (общая сумма колонок, снизу)

1218 долл.*

(включать только амортизирующиеся активы)

 

Предмет или группа

Установочная стоимость предмета или группы А

Оценочный срок службы (годы) В

Оценочная остаточная стоимость (процент стоимости) С

Номер схемы МАПИ D

Процент по схеме Е

Процент по схеме Х стоимость (Е Х А)

Сверлильные и расточные станки

27 673 долл.

12

10

1

4,4

1218 долл.

Всего

1218 долл.

34. Сумма прибыли на вложенный капитал (32—33)

4140 долл.

35. Показатель необходимости капиталовложения по схеме МАПИ

(34 + 5) • 100 %-15

Указания для пользования схемами даны на самих схемах; все таблицы используются одинаково. МАПИ также разработал формы для расчетов, которые намного упрощают вычисления, производимые в связи со схемами. Эти расчетные формы приведены на выше.

Предположим, что компания может установить новую машину стоимостью в 27 673 долл. Срок службы машины 12 лет; экономия, которую даст ее использование на следующий год, составит 10 715 долл. (5358 долл. после уплаты налогов). Через 12 лет (время, в течение которого машина будет в состоянии успешно конкурировать с новым оборудованием) машина будет иметь остаточную стоимость в 2767 долл. (10% от ее установочной стоимости). Предполагаемая тенденция отдачи этой машины стандартного характера (размер прибыли уменьшится прямо пропорционально устареванию). Большая часть этой информации сведена в образце формы выше.

Поскольку речь идет о предполагаемой тенденции отдачи стандартного характера, финансовый отдел пользуется схемой, приведенной на рис. 107. Жирные кривые представляют амортизацию по методу суммы чисел или двойного уровня снижающегося остатка, тонкие кривые — амортизацию по методу равномерных годовых отчислений.

Предположив, что данная компания применяет метод снижающегося остатка, пользуются жирными кривыми. Для определения того, сколько фирма может сэкономить, произведя капиталовложение, необходимо проделать следующее:

- найти точку, соответствующую 12 годам по нижней шкале (отсчитывается слева направо для жирных кривых);

- следовать по схеме вверх до точки, в которой линия 12 лет (срок службы) и кривая остаточной стоимости 10% пересекаются;

- найти значение прямо против этой точки на вертикальной шкале слева, где жирные линии пересекаются на уровне 4,4%;

- умножить установочную стоимость машины на 4,4% и получить 1218 долл. — коэффициент схемы ИМСП;

- вычитая 1218 долл. из получаемой экономии после уплаты налога, равной 5358 долл., получаем 4140 долл., представляющих собой чистую прибыль на вложенный капитал, или экономию следующего года после уплаты налогов и с учетом уменьшения стоимости оборудования.

— Чтобы определить норму прибыли на предполагаемое вложение капитала, разделим 4140 долл. на 27 673 долл., что дает 15%, как это показано ранее. Эта прибыль, которую компания может получить на следующий год после уплаты налога, если сделает вышеуказанное вложение капитала. Норма прибыли в 15% указывает на то, что предполагаемое капиталовложение требуется довольно настоятельно.

Следуя принципам, изложенным в этой главе, ответственный руководитель получит законченную программу капитальных затрат, такую программу, которая принесет максимум производительности и максимум прибыли.

Суммируем все вышесказанное:

- прежде чем производить замену, тщательно сравните мощности имеющихся у вас основных средств с новыми, более производительными основными средствами;

- до того как вложить капитал в новое оборудование, изучите пути повышения производительности при наличном оборудовании;

- обращайте возможно большее внимание на профилактику оборудования, чтобы избежать лишних расходов по ремонту;

- старайтесь приобретать как можно более ликвидные основные средства путем аренды земли и зданий, покупки оборудования на условиях долгосрочных финансовых договоров и используя договоры продажи с последующей обратной арендой;

- избавляйтесь от непроизводительных основных средств, которые резко увеличивают себестоимость, налоги и страхование и занимают дорогостоящие производственные площади;

- приведите в соответствие уровень товарных запасов с уровнем производства;

- регулярно пересматривайте политику в отношении резервов в свете потребностей в основных средствах;

- периодически проводите оценку основных средств для определения их стоимости на данный момент в сравнении с балансовой стоимостью.